中科三环：短期业绩难见爆发性增长

　　中科三环（000970）07年业绩拐点难现。主要理由如下：一是稀土价格仍将高位运行；二是公司主要收入和利润来源VCM业务全年难有大幅增长，并可能面临业绩下滑压力；三是钕铁硼下游新的应用市场，如HEV、汽车电子、MRI等，短期仍难见爆发性增长机会。

　　主业VCM业绩增长面临压力的原因在于：一方面VCM的需求与PC及NB的出货量具有较高的相关性，随着PC市场进入成熟期，VCM的需求增长将逐年放缓。另一方面，VCM钕铁硼市场已经进入寡头垄断阶段，NEOMAX、TDK、中科三环等少数厂商占据了全球90%以上的份额，现有竞争格局短期很难改变。相对于其他潜在的大规模应用市场而言，公司钕铁硼产品在混合动力车（HEV）和汽车电子领域的发展前景虽被看好，但是，限于下游汽车厂商自身因素，以及行业通行惯例等原因，预计1-2年内其钕铁硼产品在汽车领域（HEV发动机与其他汽车电子产品）还无法取得突破性进展。

　　长城证券分析师何奇峰预测，公司07-09年每股收益分别为0.322、0.423、0.505元，按照08年30-33倍的市盈率估值，合理价位应在12.8-14.0元之间，给予“谨慎推荐”的投资评级。

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