锦江投资：受益奥运和世博的上海本地蓝筹 关注

机构：信泰证券
锦江投资（600650）：受益奥运和世博的上海本地蓝筹 关注

信泰证券 孙达

近期市场强势特征明显，个股行情演绎的如火如荼，指数屡创新高，但是有些投资者会感到，赚钱的难度也越来越大。

究其原因就是，近期市场始终围绕着上市公司的基本面进行炒做，不再像以前那样迷恋题材股，这说明目前的市场还属于理性投资阶段，并没有进入到真正的疯狂，那些业绩具备长远发展空间的股票是应近期投资者的首?1纠改拷袢罩氐阃萍鼋踅�投资�?00650），做为受益奥运和世博的上海本地股，超低的市盈率和快速的发展空间凸现了公司的价值。二级市场来看，该股近期整理极为充分，后市有望在其良好的基本面配合下，稳步上扬，可关注。

三大主业提升公司价值

锦江投资2004年上半年进行了总量为25亿元的重大资产置换，主业由酒店业成功转型为客运服务和现代物流业、物流仓储业。重组后的锦江投资继续向三大主业增加投资8亿余元，经过3年努力，目前三项核心业务效益显著增长。2003年公司净资产收益率仅为0.62%，每股收益0.017元，2004年净资产收益率为10.99%，每股收益0.345元。2006年，公司净资产收益率达到13.41%，每股收益0.472元，今年上半年公司业绩更有不俗的增长。 据公司发布的2007年的业绩快报显示，公司上半年每股收益0.296元，目前动态市盈率仅30倍左右，这在成交活跃的上海本地股中，绝对属于较低的市盈率水平。

客运方面，司目前拥有出租车牌照3800块，市场价格为40万元/块；拥有客车和租赁车牌照2700块，市场价格为5万-8万元/块，此外公司还拥有10条公交线路和50条长途客运运营权。所有这些牌照和资源按市场价格折算达到17亿元以上，但目前在公司的账面上并没有显现出来。

现代物流方面，锦江投资旗下的锦海捷亚是国内最早从事国际货代业务的公司之一。为了在竞争中胜出，2005年，公司引进《财富》500强企业中的美国YRCW公司作为战略投资者，双方合资经营锦海捷亚国际货运公司。YRCW公司是全球最大的运输和物流服务提供商之一，在全球拥有1000余个分支机构和80万客户，为锦海捷亚提供了急需扩大在华业务并需要货代服务的各类跨国公司客户，同时还在帮助公司扩张地面运输业务。

物流仓储业务方面，UBS瑞银日前发布的研究报告认为，锦江投资目前在物流市场拥有得天独厚的竞争优势，即公司持股13%的浦东机场货运站（PACTL）的高额利润回报和增长。2006年该公司的货物处理量达到97万吨，占浦东机场总货物处理量的45%，利润也相当可观。除此之外，公司新设立的锦江国际低温物流发展有限公司，将成为低温物流仓储业务平台。 自去年以来，锦江投资先后收购了尚海、吴泾、吴淞三个冷藏库，拥有冷库7.3万吨，占上海冷库总量的20%。

正是由于对公司长远增长空间的看好，目前锦江投资的A股、B股都被机构纷纷重仓。

国泰君安IPO的直接受益者

据2007年7月22日上海证券报报导，国泰君安证券有关负责人在接受记者采访时表示，公司的IPO工作已经启动。公司06年年报显示，投资国泰君安证券公司4765万元股权投资，07年4月公告又显示公司按照10：2比例认购国泰君安953万股，同时认购国泰君安投资管理公司953万股，计2859万元；再认购股东放弃配股部分的国泰君安460万股，国泰君安投资管理公司460股，计1380万元；以上合计认购国泰君安1413万股，国泰君安投资管理公司1413股，计4239万元，总计达到6178万股，国泰君安正在全力准备登陆A股市场，一旦成功上市，公司该项股权投资将获得巨大的市场回报。中信证券的价格已经高达74元以上，做为2007年上半年净利润排名第一的国泰君安，一旦上市，相信对于其参股公司来说，必将获得巨额的利润，值得关注。

借奥运、世博筑强主业

公司首席执行官杨原平表示，由于客运业务的稳步发展和物流业务的突破，公司今年的净资产回报率会达到20%以上。除了宏观环境的优势外，杨原平表示，奥运和世博的接踵而至，也让公司的物流、冷藏、客运业务面临重大机遇。目前，公司已在积极布局。比如，公司正不失时机地计划在北京的奥运保税区内成立自己的物流仓储公司。

专家表示，近在眼前的奥运和世博会的举行，对锦江投资这类以物流为核心产业公司的巨大影响，此前少有人重视，物流上的巨大需求给公司带来的高增长推动，不可小觑。可以预见，奥运和世博在华举行，由于场馆建设、原料输入、客流涌入、后勤保障等的需求，必将要求国内企业可以胜任庞大的客流和物流运送能力和组织能力，这为国内上规模的客流和物流运营商提供了巨大机遇。

由于对公司长远增长空间的看好，目前锦江投资的A股、B股都被机构纷纷重仓，其A股流通股第一大股东为富通扬子基金，持有股份700多万股。这是一家QFII基金，能够进入富通基金组合的品种，都是投资总监陈家琳能看中的中长线品种。陈表示：“治理结构好，管理层出色，投资逻辑有说服力，估值合理是挑股票的四个原则。”也同样基于公司良好的基本面，有“香港巴菲特”之称的惠理基金，持有2800多万股成为B股流通股第一大股东。惠理基金近日称，在未来12个月内有继续增加其在锦投B股中股份的意向。

锦江投资（600650），做为受益奥运和世博的上海本地股，超低的市盈率和快速的发展空间凸现了公司的价值。二级市场来看，该股近期整理极为充分，后市有望在其良好的基本面配合下，稳步上扬，可关注。

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