友谊股份：超市业态转型创新成效显著

　　友谊股份（600827）自05年提出以创新方式推进标超和便利店的转型后，成效十分明显。根据统计，标超转型门店总体销售额同比上升37%，毛利率同比上升1.48%，利润额同比上升2倍，商品周转加快3.3天，门店人效提升15.92%，平效提升36.13%。下一步转型创新工作将扩展到大型综合超市，预计07、08年华联超市盈利增长将达到27.36%和28.39%。

　　公司百货业态新的盈利增长点将来自西郊购物中心和南方商城二期，其中西郊购物中心08年后业绩出现增长拐点的可能性比较大；南方商城二期预计在07年底开业，预计09年盈利就会得到明显提升。目前公司建材零售业务仍处于市场培育期，盈利状况不理想，公司已采取针对性措施，包括改变采购配送模式提高毛利率水平；推进营销方式创新，采取“团购”、“家装”方式促销，增加门店销售等。预计好美家08年以后的经营状况将会得到改善，盈利将得到提升。

　　银河证券分析师徐文武测算，公司股票投资总市值增值35.93亿元，每股增值8.37元；商业地产重估价值增值44.26亿元，每股增值10.31元；百货、家居建材业务按相对估值法折合每股5.09元，上述3项加上每股净资产后的每股价值26.60元。预计07、08年每股收益为0.70、0.89元，未来股权激励政策的实施将使股价更具想象空间，给予“重点推荐”评级。

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