伦交所"亮剑"背后:按兵不动全球证交所兼并风云

　　伦交所“亮剑”背后

　　本刊驻英国特约记者｜王亚力

　　近年来，全球证券交易所间的兼并风起云涌，作为世界第三大证交所的伦敦证券交易所却一直按兵不动，对多个国家证交所抛出的“绣球”无动于衷，并坚拒其最大股东美国纳斯达克证交所以53亿美元价格进行“恶意收购”的行动。

　　分析人士指出，伦交所执意与由纽交所和泛欧交易所合并而成的NYSE Euronext角逐意大利证交所，有其自身的战略考虑。

　　后发优势

　　在面对纳斯达克“恶意收购”的压力时，伦敦证交所管理层曾表示，他们很清楚自己所具备的独特优势和责任。

　　美国《萨班斯－奥克斯利法》的苛刻条件和严酷的监管环境，使很多外国公司丧失了赴美上市的热情，而伦交所便宜的上市成本和友好而有效的监管体系显示出很大的市场吸引力，去年伦敦证交所IPO全球市场份额上升至18%，纽约证券交易所和纳斯达克股票市场则分别下降到11%和6%，伦敦证交所一举夺得全球IPO市场桂冠。

　　目前的伦交所，已有1500家公司在高增长板上市，其中来自海外的公司超过了250家。2006年全年每股盈利同比增长60%，运营利润1.29亿英镑，较2005年的6260万英镑增长了2倍多。仅2006年第四季度，主板市场新上市公司数量同比增长39%，达到50家，平均每家首次公开募股规模同比扩大68%。每天平均电子交易量上升57%，达到34万多笔，大大超过去年初设立的预期目标。

　　伦交所总裁克拉拉·斐思称：“强劲的收入及盈利增长再一次显示了伦交所不断提高的运营及战略价值。伦交所优异的表现证明董事会拒绝纳斯达克收购建议是正确的决定，因为纳斯达克的出价严重低估了伦交所的商业价值及战略地位。我们相信伦交所的强劲增长势头将进一步巩固市场地位及提升品牌价值地位”。

　　伦交所还表示，该所80%的股票投资和交易份额来自机构投资者，这对市场稳定有着重要作用，是伦交所拥有的重要优势之一。

　　剑走偏锋

　　当已经拥有伦交所28.75％股份的纳斯达克计划对伦敦证交所实行强行收购时，伦交所与其展开了控制与反控制的拉距战，多次对纳斯达克严重低估其市场价值表示不满。今年1月初更是提前推出2006年第三季度“丰厚”的业绩报告，以增加纳斯达克的收购难度。

　　现在伦交所开始反攻了。收购意大利证交所正是其战略政策的延伸，若并购成功，纳斯达克拥有伦交所股份将从目前的近30%下降到20%。

　　伦交所的意图显然是要在全球，起码是在欧洲市场上发挥主导作用，在未来全球资本市场的整合中处于领先地位，成为游戏规则的制定者。因此，其在国际合作中所寻求的应是战略结盟，而非屈居人下。

　　意大利证交所虽然规模不大，但去年底其市值上升到7766亿欧元，较前年上升了15%，为连续第四年上升。日均交易额上升22.7%，达49亿欧元。去年该证交所总交易额达1.232万亿，创下历史最高记录，位列泛欧证交所、伦交所和德国交易所之后，排名第四，因而具有很大的升值潜力。若能收购意大利证交所，合并后的证交所交易额将改变尚未上市的意大利证交所的孤立处境，同时扩大伦交所的规模和实力。

　　另外，意大利证交所已启动了一项收购NYSE Euronext在MTS股份的选择权，MTS是NYSE Euronext、意大利证交所和其他一些公司共同拥有的一个欧洲债券交易平台，收购意大利证交所将使伦交所有望直接加入对MTS控制权的争夺。

　　全球资本市新变局

　　今年3月纽交所购下泛欧交易所91.42%的股份，缔造出全球规模最大的证券市场，合并后的纽约—泛欧交易所将连接纽约、巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹、里斯本和伦敦6大金融市场，交易的股票总市值达28.5万亿美元，每日成交金额1200亿美元，欧洲资本市场的格局因此发生质的变化，伦交所面临的竞争压力陡然上升。

　　此外，全球大投行联合开发名为“Turquoise”的交易平台，也给伦交所带来了巨大的压力。

　　在这种情况下，伦交所只有通过跨国并购或建立战略同盟，不断扩大交易平台的规模，才能在未来全球资本市场的整合中制定有利于自己的游戏规则。所以现在伦交所果断“亮剑”，出手收购作为欧洲难得的并购对象的意大利证交所。

　　根据伦交所的股票价格和6月19日英镑兑欧元的汇率计算，合并后的证交所总值高达57.8亿欧元，将超过由巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔和里斯本证券市场合成的泛欧证券交易所，不仅巩固了伦敦证券交易所作为欧洲规模最大交易所的地位，同时将再一次改变欧洲乃至全球资本市场的格局。

　　为争取收购成功，实施其战略构想，伦交所提出了一个现金加股票的收购报价，对意大利证交所的股票、债券和金融衍生产品交易所开出了总价为16亿欧元的高价，暂时取得了优势地位。意大利证券交易所今年6月宣布，其董事会支持与伦交所的合并计划，拒绝了来自NYSE Euronext的竞争性收购要约。

　　但分析人士指出，伦交所实现此收购计划并非易事，合并尚须经过意大利、英国和欧盟竞争管理机构批准，尤其是伦交所要得到两家公司股东的首肯。伦交所超过50%的股东都位于美国境内，其最大股东纳斯达克屡遭其拒，伦交所如何说服纳斯达克接受其收购动议将是个难题。

　　文中醒目处：

　　伦交所连续两年拔得全球证交所招募海外企业上市的头筹，其高增长板的IPO数量平均以每年27%的速度增长，增速已赶超美国纳斯达克市场。

　　背景资料

　　泛欧证券交易所与纽交所合并

　　泛欧证券交易所在1996年12月19日的阿姆斯特丹股东特别会议上，表决通过了纽约证券交易所提出的价值109亿欧元（约合143亿美元）的并购建议。这为纽交所与泛欧证交所的成功合并以及全球首家跨大西洋证券交易所的诞生清除了一大障碍。美国证券交易委员会以及欧洲监管部门批准了这一并购交易。

　　泛欧证交所目前在阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎和里斯本经营业务。纽交所与泛欧证交所的合并成功，创造出世界首个跨洲证券交易所，在该交易所登记注册的上市公司总市值预计将达21万亿美元。