沪深300首超上证指数 蓝筹估值提高泡沫起争议

　　 当有些人还在犹豫买不买股票的时候，股指却不断“我行我素”地创出新高，8月9日，上证指数报收4754点，而在7月6日最低还下探到3563点。

　　这一轮的上涨主要是由蓝筹股带动的，6月份以来，沪深300加速上扬，8月2日，沪深300指数报收4436点，当天上证指数报收4407点，这是自2005年1月4日沪深300发布以来首次超过上证指数。

　　不过经过这一轮的上涨，蓝筹股的估值大幅提高，Wind资讯统计的数据显示，沪深300成份股运用整体法计算的市盈率达到34.7倍，市场关于蓝筹泡沫的讨论急剧升温。8月8日，银河证券策略分析师李锋接受《华夏时报》采访时认为，虽然有些个股炒得比较高，但工商银行、中国石化、宝钢、武钢这些最具代表性的蓝筹股并没有出现明显的泡沫。

　　蓝筹崛起

　　今年5月之前，题材股一度引领市场的走势，受“5?30”财政部突然提高印花税的影响，市场出现大幅震荡，50%左右的个股甚至被腰斩，跟风炒作的股民损失惨重，而蓝筹股却相对稳定。

　　经此教训，人们的投资观念发生了变化，更加认同蓝筹的价值。在市场人气逐渐恢复的同时，各路资金纷纷入场扎堆在蓝筹股上，进一步推动了蓝筹股股指的上升，市场的话语权又重新回到了蓝筹股手上。

　　沪深300指数的变化，很明显地反映出这一逆转，5月29日沪深300还落后于上证指数260点，到8月2日就反超29点了，这是自2005年1月4日该指数发布以来首次超过上证指数，而且这一优势还有进一步拉大的趋势。

　　进入8月份后，中信证券、招行、万科等行业中的龙头老大更是轮番上涨，不断地推动股指创新高。8月6日中国船舶最高摸到了200元，成为沪深两市第一只达到200元的股票，平安保险和潍柴动力都超过了90元，正蓄势待发地冲击百元。

　　8月8日，北京虎杰投资咨询有限公司首席分析师张寅接受记者采访时分析，在人民币升值、温和通胀和整个经济处于上升周期的背景下，垃圾股涨完了，涨的肯定是蓝筹股，这是股市的自身规律决定的。我们还面临着流动性过剩，大量的资金都在寻找出路，而蓝筹股的公司治理、业绩增长都比较稳定，成为吸收流动性过剩的工具。

　　而且沪深300指数是股指期货的标的指数，不少机构为了在未来股指期货当中占据主导地位，加大了对蓝筹股的抢筹。8月8日，各大证券报纷纷报道，金融期货牌照审批速度明显加快，已有40多家期货公司通过有关部门的金融期货资格审批。这预示着股指期货的推出时间越来越近，受此消息的刺激，这一日，沉寂已久的工商银行（601398）和中国银行（601988）两只权重股突然发力，涨幅分别达到9.83%和7.51%，拉动指数上涨了96点。

　　离泡沫还有多远

　　经过这一轮的上涨，蓝筹股并不便宜了。8月9日，万科A收于35.34元，以2007年的预测业绩推算，其市盈率接近70倍，以2008年业绩推算，市盈率也超过50倍。招商银行9日收于36.10元，如果以预测的2007年0.65元和2008年0.85元的业绩推算，动态市盈率也分别超过50倍和40多倍。

　　8月7日，广州的一位私募基金经理接受《华夏时报》记者的采访时显得有些担忧，目前蓝筹股已经出现明显的泡沫，近期可能会出现一个较大的调整，现在再冲进去有一定的风险。他所控制的基金已经基本换成15元左右相对低价的股票。

　　但这一观点，并没有得到券商研究人员的认同。光大证券策略分析师周勇判断，蓝筹股的估值和中国经济形势一样，是偏高但还不是过热。银河证券策略分析师李锋也认为，泡沫还是结构性问题，有些个股炒得比较高，但工商银行、中国石化、宝钢、武钢这些最具代表性的蓝筹股并没有出现泡沫。

　　Wind资讯统计的数据显示，虽然沪深300成份股运用整体法计算的市盈率达到34.7倍，但还是远远低于目前全部A股按照整体法计算得出的市盈率40.19倍。

　　而万科、招商银行最近的涨势过快，张寅认为，每个牛市行情都有一两家公司领涨代表，就像1996年的大牛市一样，深发展和四川长虹分别成为了深沪两市的代表。而这一轮行情，万科和招商银行正好也是两只关键的股票。因为万科代表着人民币升值的概念，招商银行代表着流动性过剩的概念，而且这两只股票都有业绩的支撑，公司治理结构也比较完善。

　　“同时我们不仅要看PE（市盈率），还要看PEG（动态市盈率）。”李锋强调。8月8日，天相投资顾问公司发布报告称，今年上半年351家上市公司创造净利润299.78亿元，其中具有可比性的310家公司净利润合计280.27亿元，较去年同期增长87.19%，业绩增长最快的前三个行业分别是：金融、酒店旅游、化纤。

　　所以李锋认为，上市公司利润在加速增长，我们就不能按照2006年的业绩来衡量整个市场的市盈率，按中报的业绩计算，我们A股的市盈率才25倍。

　　另外，不少分析师认为，中国的股市具有特殊性，不能用西方的标准来衡量。李锋说，我们必须看到2005年股权分置改革，给上市公司带来制度性的变革，是西方成熟资本市场所没有的。股改后，大股东利益和小股东利益绑在一起，上市公司都有做强做大的欲望，和过去大股东掏空上市公司的做法有本质的不同；另外定向增发也在增多，实质性的资产注入大大改善了上市公司的质量。

　　“近期蓝筹股的上涨面临很大调整压力，但是还在安全边际里。”张寅颇为自信地说，“现在是沪深300指数起泡沫的阶段，谈破灭还为时尚早。”

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。