上市公司信息披露时效性有所下降

    ⊙本报见习记者 马婧妤

    2007中国投资者关系管理年会于8月11日在北京举行。会上,由南京大学工程管理学院研究编写的《中国上市公司投资者关系管理年度报告(2006)》正式发布。

    该报告研究结果显示,2006年我国A股上市公司投资者关系管理(以下简称IRM)执行水平还存在目标模糊、沟通不畅等诸多不足,整体状况处于中等偏下水平。同时,相比往年,A股上市公司开展投资者关系管理的积极性有所提高,方式趋于多样化,我国投资者关系执行官(IRO)群体的素质、待遇、受关注度正在得到提升。

    IRM整体水平欠佳

    南大研究报告显示,2006年我国A股上市公司IRM总体水平偏低,受调查上市公司中约7成IRM水平处于研究报告相关指数的“及格线”以下。

    2006年A股上市公司IRM水平较2005年有所下降,与2004年大致持平。三年中,没有一家上市公司的投资者关系管理达到研究报告相关指数定义的“优秀”水平。

    报告同时显示,若剔除参与调研的ST公司,A股上市公司投资者关系管理总体则较去年有所提升,上市公司IRM水平同公司价值(包括业绩)存在较为显著的相关性。业内人士分析认为,加强公司投资者关系管理可能在更大程度上改善上市公司在资本市场的表现。

    报告分析认为,2006年我国A股上市公司IRM实施中主要存在两大问题：第一,管理目标模糊不清,存在一定功利性,在股权分置改革阶段,上市公司IRM实施较为主动,之后重视程度有所下降；第二,与投资者之间沟通不足,沟通渠道虽然存在,但上市公司对投资者的响应速度和反馈质量却普遍存在问题,披露信息的含金量低。

    报告调研发现,我国上市公司年度报告编写水平越来越高,其可读性、完整性和纪实性均有改善,但上市公司定期披露和不定期披露信息的时效性却有所下降。2005年近70％的上市公司能将不定期发生的重大事件在两日后向投资者公布,2006年这一比例下降了近两成。

    此外,报告显示投资者关系管理中行业分布差异化明显,制造业、国有控股公司的整体IRM水平较高,同时,中西部上市公司在IRM表现上更为优秀。

    南大工程管理学院副院长李心丹表示,2006年我国证券市场经历了一次重大变革：从股权制度、利益关系,到经营哲学、投资理念,再到考核、激励机制,一切都在告别初创,走向成熟和规范。“面对崭新的资本市场环境,投资者关系管理将是上市公司的必修课。”

    IRO群体日渐成型

    随着我国IRM的发展,投资者关系执行官(IRO)群体日益发展壮大。南大研究报告对我国IRO生存状况的调研显示,我国A股上市公司IRO群体在薪酬、专业背景、职责等方面均有提升。

    IRO指有一半以上时间从事投资者关系工作的官员,全美投资者关系协会将IRO定义为“收集大量有用信息,知晓公司竞争力和价值所在,拥有传达公司讯息和指示的权威性”的官员。

    根据报告调研数据,有85.78%的上市公司认为IRO应是一个专门职业,这表明IRM在我国已越来越被上市公司和各方利益相关者重视。

    我国IRO的平均从事年限为7.13年,其中工作4至6年的IRO占比最大,达34.36％,工作10年以上的IRO占25.10％。其专业背景以金融居多,约占34％。

    报告显示,我国上市公司IRO的薪酬受上市公司规模影响较大,受雇于大型上市公司IRO的薪酬约是受雇于中小型公司的2.73倍。此外,专业背景和从业年限也是影响IRO薪酬状况的重要因素,企业传播和公共关系背景IRO的平均年薪最高,约是金融背景IRO的1.67倍。工作10年以上IRO的平均年薪约为工作1到3年IRO的两倍。

    此外,我国82.84％的IRO对董事会负责,另有10.3％的IRO对CEO负责,只有不足1％的IRO对CFO负责。这同国外差别很大,在美国有近七成IRO对CEO负责。李心丹认为,这可能是由于美国的投资者更加偏向了解公司的核心财务信息,而中国投资者则对上市公司的业务重组、资产并购等更加关注,对公司的财务信息则关心不足。

    ■精彩发言

    2007中国投资者关系管理年会上,上海证券交易所研究中心主任胡汝银、深圳证券交易所综合研究所副所长肖立见、中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求等专家学者围绕如何提高上市公司治理水平等问题作了阐述。

    上海证券交易所研究中心主任胡汝银：资本市场的特点是有良好的市场设立机制,有良好的发行秩序,有非常专业化的中介机构,这样的市场非常注重合规性,应当是一个法制市场。

    目前我国证券市场仍存在很多违规的问题,比如一些公司通过操纵信息披露来操纵股价,获得不正当利益；有些人利用自己掌握的信息进行内幕交易,进行市场掌控等等。这样的做法不但会影响健康的市场秩序,更会严重影响上市公司的形象。资本市场是一个长期博弈的市场,所有参与者都不应太短视。上市公司应当有远见,把自己做成一个投资者信赖的公司。

    除了上市公司、投资者等市场参与者的自律,要保持资本市场健康发展,还需监管者的共同努力,这是一个方方面面的互动的过程。

    深圳证券交易所综合研究所副所长肖立见：

    监管在投资者关系管理发挥的作用主要有三点：

    第一,培训、协调上市公司与投资者之间的关系。第二,促进上市公司与投资者之间的协调发展。第三,促进上市公司与投资者的良性互动。

    监管者可以从六个方面着手,来促进监管效用的发挥：

    第一,抑制大股东损害上市公司利益,遏制内幕交易,促进大股东在上市公司的规范操作。第二,抑制上市公司内幕操纵,违规买卖公司股票,帮助上市公司做好、做优、做强。第三,监督上市公司进行信息披露,建立充分、透明的信息披露机制,确保上市公司信息披露的稳定性、准确性,及时性。第四,强化上市公司大股东、高管的信息披露监管,增强投资者对上市公司的知情度。第五,建立相关机制,增加投资者在上市公司经营决策当中的话语权。第六,建立集中诉讼制度,保护中小投资者的合法权益。

    中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求：提高市场透明度是改善投资者关系的基础。随着全流通时代的到来,加强与投资者的沟通变得更加重要,有三个因素是改善投资者关系必须注意的。

    从宏观层面来看,要保证宏观政策的连续性和稳定性。在宏观层面给全体投资者一个相对稳定的政策环境,能够帮助投资者形成合理预期。即使是在市场出现问题的时候,也应该采取一种发展的政策,完善的态度来对待。在制定宏观政策时,改善供给政策,是我国资本市场工作的重点,通过影响投资者需求进而影响投资者行为来改变市场,是不正确的政策方向。

    从微观层面来看,上市公司必须如实、系统、及时、完整地披露信息,保持市场的透明度。在全流通时代,上市公司进行虚假陈述的动机比以前更加强烈。全流通以前的作假可能只是为了融资,全流通以后则是为了吸引资本,这种需求对公司进行虚假信息披露的推动性更强。因此,在全流通时代,上市公司信息披露的公开、及时和准确是我们的首要原则。

    从市场层面来看,要维持正常的市场秩序。我国资本市场发展的主流非常好,但不可否认,目前仍存在很多操纵市场的行为。股权分置问题已经在慢慢得到解决,目前控股股东所享有的一些优惠条件也应当逐渐取消。在维护正常的市场秩序方面,我们监管部门也应该加大关注力度。

    (马婧妤 整理)

（来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。