五矿发展：控股五矿营口打通钢铁业上下游

　　五矿发展（600058）上周五公告称，公司拟按每10股配3股的比例以不高于18元/股的价格向全体股东配股，募资主要用于收购五矿营口中板有限责任公司61.87%的股权。收购完成后，公司将合计持有五矿营口85.88%的股权。业内人士认为，这标志着五矿发展的集成供应模式与上下游产业链一体化已经浮出水面。

　　打造集成供应模式

　　在国务院刚刚批复同意《东北地区振兴规划》的时刻，五矿发展再度增资五矿营口，除了其中厚板材的经济效益较好外，公司表示，这符合五矿发展“适度进入钢铁生产”的战略发展需要。而且，“收购完成后，将提高公司作为国内黑色金属领域综合服务商的领先地位，增强公司在国内外市场的实力，促进公司持续发展”。

　　世纪证券陆勤认为，目前，五矿发展已经逐步形成了一个集成供应的业务模式。公司一方面为钢铁企业代理钢材销售，另一方面为钢铁企业提供原材料供应服务。这种业务模式使钢铁企业从原料供应和产品销售环节中解脱出来,更多地关注生产和技术升级。“从这一点来说，五矿是钢厂的天然朋友。”陆勤说。

　　这种集成模式的有效实践就是在五矿营口上。业内人士认为，五矿营口50%以上的原料供应和产品销售都是由五矿发展完成的。在2006年年报中，五矿发展也表示，“这种从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式是公司相对其他企业所具备的核心竞争优势之一”。

　　陆勤认为，通过投资五矿营口，五矿发展在黑色金属领域已经形成了原材料集成供应、钢铁生产、钢铁销售产业链的有机结合。公司主业也更加明晰——即致力于成为黑色金属资源的运作平台，以贸易为基础、以营销网络为支撑，适度进入黑色金属生产领域。

　　产业链通吃

　　五矿发展原来的主营是黑金属贸易，现在力争成为综合服务商，从2005年起集团层面就展开了“资源＋渠道”战略转型。有研究员认为，公司转型的原因就是贸易企业的利润很容易受宏观调控的影响。从钢材出口退税率、资源税调整来看，单纯做贸易盈利不够稳定。但如果是一个产业链都打通的公司，大量掌握了上游资源，就可以不受制于人，将成本进行适当转嫁。五矿集团总裁周中枢曾多次提到“黑金属一体化”的战略，这可以理解为“产业链通吃”。

　　有分析师认为，作为“五金矿产”行业的老牌企业，五矿牢牢掌握着终端，特别在“渠道”和“用户”上是强项。控股五矿营口标志着公司整合上下游资源的开始。分析人士认为，如果要实现钢铁行业的话语权，必须在一定范围内掌控包括矿砂、煤炭、焦炭等在内的上游资源。从这个角度来看，五矿发展的目标是向上控制原材料生产企业，并适度控制海内外黑色金属资源。即从“原材料贸易商”发展成为“原材料集成供应商”。

　　另外，从集团的角度来看，房地产业务也于今年6月被国资委增补为五矿集团的主营业务。目前，五矿集团旗下有3家上市公司：五矿发展和香港上市的五矿资源（1208.HK）、五矿建设（0230.HK）。五矿资源的主业是有色金属，五矿建设的主业就是房地产开发。周中枢曾表示，五矿的房地产业务未来也要进入地产业的前列。

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