长安汽车（000625）产品处于上升周期

    国金证券研究员李孟滔认为,长安福特马自达将在2008年迎来业绩爆发性增长期,合营公司50%的股权合理市值应为431.5亿元,对应22.18元的股价。研究员预测,公司07—09年EPS分别为0.455、0.849和1.088元,给予22.18元定价,对应07—09年动态市盈率分别为48.8、26.1和20.4倍,给予“买入”的评级。

    首先,公司产品组合正处于最佳状态。07年上半年,长安福特马自达的销量增速在主要乘用车企业中排名第一,随着蒙迪欧的换代,公司几乎所有的车型都是06年以后上市的新车,在依靠新产品驱动增长的市场环境下,最佳的产品组合确保公司快速增长期持续至2008年。

    其次,长安福特马自达的毛利率在可比公司中排名第一。福特在中国的平台战略执行的最为彻底,三条整车生产线完全按照平台布局。研究员认为,这是公司产品高毛利的主要原因,随着南京发动机厂的投产,公司有望成为国内盈利能力最强的合资轿车企业。

    本报记者 王子芳 丛榕 整理