“次债危机中国版”不可能出现

　　有危言耸听

　　周末浏览股市博客，发现了一些奇谈怪论。在网易博客的某论坛上有号称“财经(相关:理财 证券)学者”、某论坛的“旗帜”、署名“陈词”的人发表《通胀轮回 中国股市这次将“自由”落体》文章，称美国的次级债务危机在中国也同样不能幸免，“次级债务危机的中国版”即将发生，并由此推论中国股市将要出现“自由落体”式的崩盘。

　　最近，在欧美股市的确出现了因为美国“次级债务危机”所引发的麻烦。根据香港《文汇报》报道，近日“美国次级按揭危机加剧，房贷公司业绩大倒退，并拖垮多家对冲基金，冲击金融市场。银行、债券基金等皆有部分投资涉及到次按投资产品，因此正面对被投资者抛售及赎回的厄运。”受该事件的影响，近日欧美股市出现了大幅动荡的走势，并且带动了亚洲股市的大幅波动，该危机有进一步蔓延的趋势。为了应对这一危机，欧洲央行已经分两次拨出共1000多亿欧元，以补充金融机构的流动资金。日本、澳大利亚等国央行也有类似举措。

　　在这样的背景下，上述“财经学者”所发表的这一文章，在客观上有可能起到混淆视听，制造恐慌，误导中国投资者尤其是中小散户盲目抛售股票，从而引发A股市场出现大动荡。

　　在这样的情况下，笔者不能不站出来指出：中国国情与欧美有天壤之别，“次级债务危机中国版”绝无可能出现；中国宏观经济处于高速增长期，中国股市正在健康发展，也绝无可能出现“自由落体”式的崩盘。妄称“次级债务危机中国版”将要出现、中国股市将要出现“自由落体”式走势的人，如果不是不懂自己国家的国情的话，就是危言耸听甚或别有用心。

　　中国房贷不会出现危机

　　美国“次级债务”，是指在美国房地产信贷中，由中低收入阶层、信贷评级不高的人买房借贷所引起的债务。这次“次债危机”，就是由这些债务所引起的。这次危机有多大？按照美联储主席伯南克的说法，次级债务在美国信贷中约占2％的比例，而“有问题”的次级债务总量约为500至1000亿美元。伯南克曾经称，次级债务对美国经济影响不大。

　　既然如此，这次事件为何在欧美股市引起如此大的反应？原因之一是有一批基金买入了大量的次级债务，并且被这些债务拖垮，因而波及了金融市场。而金融市场对此类事情是最为敏感的，一有风吹草动，就已满城风雨。原因之二是不排除有人利用这次事件说事，夸大其词，扩大影响，以使事件向某些利益集团有利的方向发展。

　　那么，这次美国“次债务危机”会不会波及中国？“次级债务危机中国版”有无可能出现？笔者的看法是：绝无可能！

　　首先是中美两国经济发展水平处于不同的阶段。美国经济增长在今年第一季度一度放缓，国际市场曾经担心美国经济由此走向下坡路，因而次级债务问题成为了市场关注的焦点。但实际上，美国二季度经济超预期地大幅增长3.5％，“美国经济由此走向下坡路”的说法能不能成立尚待观察。而中国宏观经济目前仍然保持了高速增长的势头，虽然通货膨胀有升温的趋势，而进出口不平衡、经济结构调整未完成、房地产行业过热势头仍需调控、东西部发展不协调等问题也尚待解决，但总体上看，中国经济发展仍然健康而且强劲，房地产信贷问题不可能成为阻碍中国经济快速增长的因素。

　　其次，房地产信贷是中国最安全的信贷，也是信用评级最高的信贷，中国的房地产信贷不可能出现大面积的危机。虽然笔者目前尚没有一个全面的数据，但是笔者接触的银行业人士都说，在中国银行的信贷中，房地产信贷所出现的呆坏账最少，按时还贷率高于98％，因此，中国不可能出现房地产信贷危机。

　　目前，中国不少银行已经提高了房地产信贷的首付比例，有些甚至停止开展房地产信贷业务，他们要防范的，并不是收不回信贷的担忧，更多的不是忧虑由此形成呆坏帐，而是为了调控过高的房价。这是执行国家对“高房价”的调控政策，而不是为了别的。

　　其三，不同的理财(相关:证券 财经)观念和消费观念，决定了次债危机更不可能在中国发生。美国的次级债务，是指由中低收入阶层购房所引发的债务。在美国，中低收入阶层的人，被评为信用等级低的人；而在中国，中低收入阶层的房贷，是信用极高的信贷。熟悉中国国情的人都知道，中国的中低收入阶层在买房后，最遵守还贷规则。中低收入阶层的人，是一群宁可少吃俭用、节衣缩食也要及时把房贷还上的人。

　　这是为什么？最重要的是中美两国的消费观念、理财观念处于两个极端。美国人讲究享受，今年用明年的钱，举债消费早已成为美国人的时尚；而在中国，老祖宗留下“量入为出”、“勤俭持家”的传统观念，中国居民储蓄率全球最高就是一个明证。而中国的中低收入阶层，为了实现“成家立业”、“夜求一宿”的传统生存理想，他们信守“借债还钱、天经地义”的承诺，他们会用一辈子积攒下来的钱来买房，来还房贷。可以说，中国的草根阶层在房地产信贷上的信用，甚至远远高于富人！在这样的情况下，“次级债务危机中国版”有可能出现吗？

　　中国股市不会成为“自由落体”

　　“次级债务危机中国版”绝无可能出现。那么，“自由落体”式的崩盘会在中国股市出现吗？笔者的看法同样也是：绝无可能！

　　中国股市经历了股权分置改革、上市公司的一系列治理、证券公司的一系列治理、《公司法》、《证券法》等一系列法律法规的修订和建立健全，已经成为了一个法制健全、基础稳健、发展前景良好的市场。长远来看，中国股市屹立于国际证券市场之林，已经指日可待。

　　8月11日，国务院办公厅发布当前经济形势述评，称“中国资本市场在经历长达4年的持续低迷之后，实现了转折性变化，与宏观经济同步，保持了良好的发展势头。”中国“证券市场健康稳定发展”。这些都是对中国股市的实事求是的评价。

　　就近期来看，中国宏观经济的强劲增长、上市公司业绩的超预期增长、人民币持续小幅的升值、资金流动性的充裕等等因素都推动着A股牛市的持续发展。当然，任何股市都有风险。目前A股市场市盈率水平不低、上市公司基本面参差不齐、一部分公司的盈利能力仍有待提高等，都是需要注意的问题。

　　从短期来看，虽然有国际金融市场动荡的影响，但A股震荡上扬的走势格局并没有根本的变化。虽然8月10日A股市场多数个股出现比较明显的下跌，但经过短期的调整后，未来一周仍将走出震荡上扬的行情。

　　在操作上，投资者不必过分担忧外围股市走势，而是应该根据本国的实际情况，坚持以持股为主的策略，才能分享中国经济持续增长和牛市带来的快乐。