通胀预期推高CPI

　　　昨日，国家统计局公布，7月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.6%，创1997年3月以来的新高。尽管这一数据令市场颇为意外，但似乎并未超出一般居民的预期。

　　不是吗？在过去的7月份，商品涨价的压力不断蔓延，从最初的猪肉、鸡蛋扩展到方便面、快餐等下游食品，再从食品市场逐渐向日化洗涤品等非食品市场传导。

　　所谓通货膨胀预期，是指消费者预计未来物价会继续上涨。实际上，在目前CPI涨幅月月创新高、物价水平变动明显的情况下，我国居民的通货膨胀预期已经形成。

　　近期公布的数据可以证明这一点。在普遍存在通货膨胀预期的情况下，居民的理性选择有两个：提前消费或投资可保值增值产品。我们同样观察到：消费迅速升温——6月份，社会消费品零售总额达7026.0亿元，同比增长16.0%，涨幅创10年新高；“储蓄搬家”愈演愈烈——7月末，居民户存款净减少91亿元，同比多减226亿元，而截至8月1日，沪深股市账户总数已达11008.34万户；房价暴涨——二季度全国70个大中城市房价同比上涨6.3%。

　　那么，这两个理性行为对CPI有什么影响？

　　先看提前消费。老百姓预计明天鸡蛋要涨价了，今天就会多买一些，以免明天买同样数量的鸡蛋要花更多的钱——这就是提前消费。但与此同时，小商贩也在想，既然明天要涨价，今天何必卖那么多？一方想买，一方惜售，于是局部供不应求出现了，涨价也就提前实现了。

　　再看投资。通货膨胀预期导致居民偏爱股票、房产等投资商品，加速资金从银行到股市、楼市的转移。而股市、楼市流动性过剩的结果必然是股价、房价的上涨，其结果是，一方面产生财富效应带动消费，从而间接推动CPI上行；另一方面拉动金融市场、房地产相关服务或商品价格上涨，从而直接导致CPI上行。

　　总之，正如央行二季度货币政策执行报告所指出的，当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。通胀预期提高，又会进一步推高通胀水平。

　　从宏观调控的角度看，决策者应当正视这样的恶性循环，发出果断的控制通胀目标信号，稳定通货膨胀预期，进而辅之以相应的调控政策，稳定通货膨胀水平。