申银万国：预计近期可能出台信贷窗口指导

　　中国证券报：国家统计局8 月13 日公布7 月份居民消费价格数据

　　当月居民消费价格总水平比去年同月上涨5.6%，其中城市上涨5.3%，农村上涨6.3%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。

　　从居民消费价格的构成因素来看，导致居民消费价格加速上涨的因素主要还是食品。从食品内部来看，值得关注的变化主要有两个方面：一是在猪肉涨价的带动下，肉禽及制品价格涨幅继续提高，对居民消费价格贡献继续增加。二是受天气及洪涝灾害的影响，新鲜蔬菜价格涨幅明显扩大，成为推动居民消费价格上涨的新增力量。

　　只看非食品价格涨幅可能低估当前的通货膨胀形势。一是食品消费目前在我国居民消费中占比在30％以上；二是导致食品价格上涨的因素既有季节性临时性因素（例如天气原因导致的鲜菜价格上涨），也有趋势性持续性的因素（例如饲料成本、劳动力成本上升导致猪肉价格上涨）；三是非食品价格中包含大量的公用事业价格和服务价格。

　　总体上看，无论是以CPI衡量还是以更加准确的核心CPI衡量，中国的物价水平都已经到了通货膨胀的阶段，我们预期的通货膨胀时代已经到来。

　　随着通货膨胀压力的显现，稳定物价在宏观调控的重要性将明显提升。我们预计国家稳定物价方面的主要政策包括：一、加快升值，升值6％；二、加快升息，9、10月份可能进一步加息。三、通过行政手段来控制政府调价，预计中央和地方通过限制政府调价来控制物价上涨的力度会进一步加大。

　　此外，针对M2以及信贷继续多增，预计近期可能出台信贷窗口指导，三季度特别国债可能发行，存款准备金率将再上调，后续房贷首付比例也有可能提高，相关政策值得关注。

　　股票市场和股指期货市场跨市场监管制度确定点评

　　8月13日，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司在上海签署了股票市场和股指期货市场监管协作系列协议。该系列协议包括一个备忘录和三个具体操作规程，该系列协议的签署标志着股票市场和股指期货市场监管协作体制的建立，确保了股指期货的顺利推出和平稳运行，为了防范可能出现的跨市场风险提供了制度保障，减轻了市场对操纵某个市场、在另一个市场获利的担心。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。