应从美国次贷危机中思考些什么

　　最近一周，美国次级抵押贷款市场危机影响呈现扩大态势，美欧以及亚洲金融市场出现较大波动。随后，美、欧、日等主要发达经济体货币当局向金融系统注入巨资，以应对风险。（８月１２日新华网）

　　次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

在美国被称为面向穷人的住房次级抵押贷款。这项贷款在解决低收入家庭购房上确实发挥了重要作用。但是，在美国次级贷款市场占七成份额的房利美和房迪美公司，由政府主宰，将贷款打包成证券，承诺投资者能够获得本金和利率。随着这两家公司的丑闻爆出，整个次贷市场开始争抢这两家公司所购贷款，整个过程中，新的市场参与者出于逐利目的过分追求高风险贷款。

　　导致整个美国次级抵押贷款市场危机出现并且于近期波及到欧美、日本市场的原因是，从本质上讲，许多放贷机构降低信贷门槛、忽视风险管理，需求方过度借贷埋下的恶果。许多贷款公司主观想象上认为，住房价格会持续上涨，于是在贷款条件上要求不严甚至大大放宽，不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，多年来累积下了巨大风险。从宏观层面上讲，近来美联储连续１７次加息，联邦基金利率从１％提升到５．２５％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。另外，美国住房市场开始大幅降温，房价持续走低，出乎了贷款公司的意料之外。微观和宏观两方面的原因，导致稍有风吹草动，次级抵押贷款市场风险立即暴露出来，而美国信贷资产证券化程度又很高，风险很快就传递到整个债券市场以及欧美、日本市场。

　　美国次级抵押贷款市场危机会不会危及中国，中国是否也会爆发类似危机呢？目前，众说纷纭，观点不一。同时，受美国次级抵押贷款市场危机的影响，传言中国监管部门收紧个人住房按揭贷款、提高首付贷款比例的消息不断。但是，笔者认为，中国发生类似情况的可能性不大。首先，目前中国的住房抵押贷款的贷款人大部分是商业银行，这部分业务占商业银行资产业务比例很低，即使存在一部分风险贷款，问题也不会多大。况且，中国商业银行的个人住房按揭贷款，要求条件高，风险控制严，准入条件苛刻，都是向城市中高收入者发放，基本没有向“穷人”发放住房抵押贷款，借款人个人实力和还款能力较强。其次，中国商业银行资产证券化程度非常低，特别是个人住房贷款基本上没有证券化。即使一两个贷款者因一些借款人还不了款，造成信贷风险，波及到的领域也非常有限。美国次级抵押贷款状况不会在中国重现。

　　但是，美国次级抵押贷款市场危机需要我们在宏观层面上进行一些思考。一是房地产市场持续高烧，房价一直走高，特别是人们对房价继续走高的心理预期高涨，已经给住房市场带来了风险。在房价走高的心理预期下，一些资金包括国际热钱就会盲目跟进，炒到一定高位后，这些投机资金就会获利了结，有可能造成房价突然下降，使进入住房市场的信贷资金包括住房按揭贷款面临风险。二是目前我国经济存在过快向过热转化的可能性，物价持续走高，央行已经进入加息通道。这里需要注意的是，在加息过程中，对于期限较长的个人住房按揭贷款，必须注意加息的幅度和个人借款者的承受能力，否则，就会出现美国次级抵押贷款市场中由于利率大幅攀升而加重购房者的还贷负担，结果造成借款人无力还款出现贷款风险的状况。