南山铝业：产品结构改善推动业绩增长

　　南山铝业（600219）上半年氧化铝产量为17万吨，预计全年可以达到50万吨左右，明年氧化铝产量将可以达到70万吨。原有的南山热电厂有13.2万千瓦的机组，上半年发电3.8亿度，预计全年发电7亿度。收购集团的60万千瓦的热电机组，预计全年发电45亿度。

　　公司和印尼供应商签订了7年长期铝土矿供应合同，铝土矿的供应有较强的保证，公司目前也在加大在国内外探矿的力度。公司的氧化铝项目一期已于06年底完成，产能40万吨，二期于今年9月份完成，总产能将达到70万吨。上半年生产电解铝8万吨，预计全年产量可达16万吨，公司仍需外购部分铝锭用于熔铸环节。热轧板项目去年底投产，上半年生产3.5万吨，预计全年产量12万吨，预计08、09年的产量将逐渐扩大到14和20万吨。冷轧板预计今年产量可达8万吨。冷轧板以双零箔坯料为主，明年将调整产品结构。公司的铝箔产能是5万吨，但今年上半年产量只有9000吨，预计全年产量可以达到2.1万吨。08年热轧冷轧、铝箔以及氧化铝项目达产率提升以及产品结构的改善将进一步推动业绩增长。

　　兴业证券分析师王强预计，公司07、08年的每股收益分别为0.96元、1.30元。作为是国内铝业上市公司中产业链最完整的公司，给予公司08年25倍市盈率的估值，目标价为32.50元，给予“推荐”评级。

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