生益科技：主营业务将步入景气上升期

　　生益科技（600183）是国内中高端CCL龙头厂商，可提供包括高密度板、环保板、高TG板在内的高端环氧玻纤板（CCL）。市场份额06年居第6，随着新增产能释放，预计07年将跃居第5。随着全球PCB产能继续向中国转移，未来在全球的竞争地位有望进一步提升。

　　公司CCL竞争地位强，决定了其较强的定价能力和原材料成本转嫁能力。公司产品以中高端为主，可充分享电子产品更新换代带来的增长。预计下半年半导体将步入复苏周期。未来3年半导体复合增长率5-10%。同时，国内需求及产业转移背景下,国内PCB增长率快于全球水平，未来3-5年全球包括上游PCB在内的电子产业向中国转移的趋势不会改变，预计未来两年PCB行业增长率为15-20%，其在全球的比重将继续上升，PCB增长为国内CCL厂商增长提供良好环境。不过，公司CCL产品原被列为铜加工类，06年4季度出口退税率由13%下调至5%，加大了毛利率下降幅度。公司积极申请CCL进科技产品，主管部门信产部并不积极，短期出口退税率上调的可能性不大。在此背景下，毛利率难以恢复至06年前三季的水平。

　　世纪证券分析师蒋传宁认为公司正步入新一轮增长期，预计07-08年每股收益分别为0.53、0.73元，给予”买入”评级，08年30倍市盈率对应价格为21.9元。3、4季度业绩逐步向好将成股价上涨催化剂。

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