华泰证券：工行万科大旗不倒股指难现深调

　　 陈金仁 华泰证券

　　工商银行占上证指数10.6%的权重，万科A占深成指18.2%的权重工行万科大旗不倒股指难现深调

　　 近期两市大盘震荡走高，虽然周三出现了一定幅度的震荡，但市场总体仍处强势。

从近期市场表现看，大盘权重股成为了指数震荡上行的主要贡献力量。如工商银行8月8日的涨停、长江电力8月13日和万科A8月9日的大涨，都带来了相应的指数长阳。也正是由于大盘权重股在指数运行中的巨大影响力，分析其走势对研判指数走向也有重要意义。

　　从影响两市指数的权重股来看，上证综合指数第一大权重股为工商银行，深成指的第一大权重股为万科A。最新数据显示，目前工商银行A股总市值已经达到17793亿元，占到沪市总市值的10.6%。而在沪市前10大权重股中，金融股占了7只，这些金融股总市值达5.5万亿元，占到沪市总市值的约32%。可以说，工商银行及金融股的一举一动，对上证指数的运行影响重大。据工商银行前期发布的业绩预告，其中期业绩将同比增长50％以上，则当前的动态市盈率不到30倍。而按照不少研究机构预测，工商银行在今后两年内仍将维持高成长。可见，工商银行虽然近期连续上涨，但当前的股价并没有过分高估，深幅调整的可能性很小，其对上证指数的支持作用也显而易见。

　　从深市看，万科A则是深成指的第一权重股，其影响甚至比工商银行对上证综指的影响还大。数据显示，万科A的最新流通市值为1646亿元，占深成指的比重达到了18.2％。难怪近期深成指的走势与万科A的走势如此相似，而万科A近期在高位的休整，也是近期深成指走势弱于上证指数的主要原因。但不可否认，万科A多年的经营奠定了其房地产行业龙头的地位。根据公司计划，2007年完工面积将达575万平方米，同比增长超过75%。同时，房地产市场持续走强，销售均价也涨幅可观。同时，前期其公开增发不超过总股本20%的申请已获通过。可见，万科A仍值得长期看好。不过，该股前期除权后快速填权，在最近的一个多月时间内涨幅超过了60％，短线的休整也实属必要。但可以预期，经过整理后万科A仍将在长期上升通道稳步上行，在其影响下深成指也有望再创新高。

　　通过对两大权重股的分析，可以认为股指的中长期走势依然较为看好，但不可否认的是，目前市场整体的估值水平已经处于历史高位，整个市场的估值优势正在逐步丧失。权重股整体也由于近期的大幅拉升，技术上有调整的要求。因此，虽然我们对于5000点依然充满憧憬，但也要防范随时可能到来的风险。而具体到操作上，选择具有较高安全边际的公司是短期重点。一些前期超跌的公司，具有相对估值优势的电力、交通运输等公司值得投资者加以考虑。

　　

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