美国次级抵押贷款危机大盘点

　　全球股市为何急剧下跌？本质上说是因为部分债务市场出现信心危机。近日来，银行及其他金融机构似乎已对在欧美货币市场上相互贷款变得不安。这种情形可能导致金融体系冻结，从而影响包括股市在内所有市场的人气。

　　不错，目前全球经济基本面状况看上去的确相当健康。但在现代金融体系内某些鲜为人知的领域，已冒出一些危险的问题。由于投资于与美国次级抵押贷款（发放给信用记录不佳的客户的贷款）相关的复杂金融工具，一些机构已蒙受损失。与企业信贷相关的其他债务工具也在贬值。

　　这些损失有多大呢？

　　没人确切知道这些数字。美国一些高层决策者认为，次级抵押贷款相关领域的损失可能高达1000亿美元。但私人领域的估计有很大的出入。更糟糕的是，目前这些问题正向企业债券等其他债务市场蔓延。这带来了额外的投资损失，并进一步削弱了投资者信心。

　　到底谁持有这些次贷呢？

　　一个关键原因是，过去数年银行家们运用这些抵押贷款来创建金融工具，例如债券和衍生品，出售给全球市场上的银行、保险公司、养老基金和对冲基金，有时候甚至远离相关债务的本土市场。因此，尽管问题始自美国抵押贷款市场，但目前它正波及从澳大利亚到奥地利等各地的金融机构。

　　那么，谁受到的冲击最大？

　　坦白地回答，目前我们的确还不清楚。一些机构已经承认蒙受了损失。但市场交易员目前担忧的是，还存在其他有着重大问题的机构他们尚未认识到，一定程度上是因为他们甚至无法估量这种损失。

　　为什么无法估量损失？

　　出问题的金融工具往往涉及复杂、而且通常是量身定制的金融产品，其中包括衍生品。它们只在银行间私下交易，而不是像股票那样，在公开交易所交易。其中一些产品即便是在常规市场上，几乎也没有交易过。眼下，交易员非常恐慌，以致许多人拒绝买卖与次级抵押贷款相关的金融产品。正如地产崩盘时没人知道一幢房屋真正的价值一样，目前也不太可能确定这些金融产品的价格是多少，以及损失究竟有多大，除非真有人买下它们。

　　政府怎样应对？

　　在美国，政界人士们正讨论采取措施，以帮助受到牵连的家庭走出这场次级抵押贷款危机。不过，这解决不了金融市场中的短期问题。因此，上周欧洲央行向银行间市场注入了空前规模的资金，以确保该市场继续正常运转。美联储似乎也在效仿，不过迄今为止规模要小一些。用外行的话来讲，这类似于央行给每家金融机构（在有限的时期内）一张利率得到补贴且没有消费限额的信用卡。

　　这种措施有效吗？

　　央行的紧急措施似乎已防止银行间市场陷入停滞，但多数分析师认为，这些只是暂时性的解决方案。但仍存在一个严重问题：有多少家机构正蒙受惨重投资损失，数额究竟有多大？在我们对上述问题有一个更清晰的认识前，这些市场可能仍然会处于不安状态。

　　对我的投资有什么影响？

　　我的养老基金会受到冲击吗？

　　如果运气不错，情况不会太糟糕。近年来，许多养老基金投资于复杂的信用资产，而这些资产可能蒙受损失。不过，鉴于次级抵押贷款工具是在全球范围内出售，任何痛苦都会向四处蔓延，而不是集中在一个地方。债券价格似乎仍将继续走软，当然，这在很大程度上取决于股市的表现。由于全球经济形势良好，一些分析师认为股价很快将出现反弹。但只要金融市场仍然担忧信用危机，多数资产类别上的人气就可能依旧消极，至少在一段时间内，这也可能影响股市。