重庆路桥：业绩依然主要来自路桥收费

　　重庆路桥（600106）上半年实现营业收入1.44亿元，净利润5716万元，每股收益0.17元，同比下降5.56％。其中路桥收费实现收入7577万元，毛利率77.18％；工程建设实现收入6793万元，毛利率20.12％。从中看出公司业绩主要来自路桥收费。

　　公司在重庆城八区的“三桥一路”收费为按照与重庆市城市建设投资公司的协议收取固定收益方式。该路桥资产06年的协议收费额为1.465亿元，预计07年收费额与06年一致。公司投资20.4亿元建设的嘉华嘉陵江大桥6月18日正式通车，嘉华嘉陵江大桥与“三桥一路”一样也采取协议固定收入方式收费。大桥运营期限为从投入使用之日算起27年，粗略测算，该大桥08年之后每年大约贡献净利润5千万元，折合每股收益约0.15元。公司拟与重庆天江坤宸置业有限公司开展房地产项目的合作，合作项目位于重庆市渝北经开区金开大道旁，土地面积约600亩。公司拟以控股项目公司或购买在建工程等方式实施此项目。综合来看，公司借助重庆市城乡统筹综合发展契机，将房地产开发作为新的业务增长点值得期待。

　　银河证券分析师张秋生预计未来三年公司净利润分别将达到1.42、1.87以及2.04亿元，每股收益分别达到0.42、0.55和0.60元，按照18－20倍行业合理市盈率估值，公司合理价值区间为7.6-12元，给予“回避”的评级。

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