A股这次“跟跌”只是“巧合”

　　各大央行淡定的表态未能减轻投资者对美国次级抵押贷款危机的担忧。昨天，忧心忡忡的亚洲股市上演了“9·11”以来的最大跌幅，一向“高度免疫”的A股市场亦未能幸免，上证指数收盘大跌2.14%。

　　这一次，A股市场第一次与全球股市在次按危机中保持同步。

不过，在分析人士看来，这可能只是一个“巧合”。他们指出，内地资本市场比较封闭，与国际市场的联动性相对较弱。在次按危机继续扩大前，它的影响将局限在心理层面。“A股昨日的大跌主要是因为市场在连续上涨后已经到了关键点位。”

　　“股灾”只是心理影响

　　在愈演愈烈的市场对次按危机的担忧中，香港恒生指数昨天大跌3.29%，收在两个月来的最低点20672.39点；韩国首尔综合股价指数收盘也遭受重挫，创下6.93%的5年来最大单日跌幅。

　　与此同时，刚刚结束九连阳的上证指数也首次加入了全球“股灾”，昨天收盘大跌104.43点，收盘报4765.45点，跌幅达2.14%。这一次，A股与全球资本市场真的接轨了么？

　　“昨天的调整是因为市场自身到了一个关键点位。”银河证券分析师吴天舒认为，次按危机及其引起的全球“股灾”多少会对A股有所影响，但不会太直接。

　　对此，中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲的解释是，中国股市自成体系的状况依然比较突出，与经济原理和金融规律相比，市场信心和预期目前对A股的拉动作用更强。

　　不过，风险并非毫不存在。光大证券国际业务部首席分析师侯良智指出，短期来看，次按危机对A股的主要在心理层面。不过，如果危机不能得到有效遏制，A股受到的影响就将不断累积，最终“积小成大”。并且，一旦美国的实体经济受到影响，与世界贸易联系日益紧密的中国也将无法独善其身。

　　“别拿H股判断A股”

　　“目前，次按危机主要是通过港股将影响传导至A股市场。”侯良智认为，由于港股市场连续暴跌，一些“A+H”股的H股股价大幅下挫引起了资本在两地市场的套利交易。不过，与港股和美股间的套利交易不同，内地的货币管制等政策决定了这种现象不会在A股与H股市场间大量存在。因此，港股大跌对A股的实际影响也相当有限。

　　“割裂的用估值去评价A股和H股本来就有欠妥当。”德邦证券分析师古敬东指出，资本市场相对封闭、人民币不断升值、流动性充裕等宏观和政策面因素，决定了A股市场的估值无法用国际市场的标准来衡量。并且，这些因素短期内没有将要消除的迹象。

　　“货币太多了。”国财投资客户经理吴敏辉对记者感叹称，尽管资产价格的飞涨多少有些非理性成分存在，但在温和通胀的背景下，用投资代替持币已是必然选择。

　　这就是A股的现状。也许正是因此，上个月宣称卖出了所有新兴市场股票的投资大师罗杰斯表示，依然没有卖出中国股票，也从未想过要卖出。

　　还要防患于未然

　　“我们应该有危机感。”尽管A股市场看上去处境尚佳，但谭雅玲指出，中国潜在的金融危机很大。

　　谭雅玲指出，在银行股上市狂飙的过程中，金融体系和银行体系的规范性问题不断暴露。相对于美国银行表现在次按危机中风险防范能力而言，我们的差距还很大。“中国能躲过1997年的那场灾难，是因为开放的局限性。现在开放程度这么大，我们应该有所忧虑。”

　　吴天舒也认为，美国将房地产贷款发成资产抵押债券事实上是将风险分化了。与之相比，中国银行还没有建立这种体系。现在银行在房产再抵押、融资等方面都存在一定潜在危机，应该考虑如何防止危机发生。