2万亿基金或成政策最佳“搭档”

　　本报特约记者 杨井鑫

　　基金规模2万亿足可以证明其实力，在调节市场的关键时刻将会发挥重要的作用——基金可以享受到很好的政策“关照”，而管理层也会直接或间接拿它当做一种武器

　　“指数都跳到4900了，本都还没捞回来。

”看着股票大盘泛绿，张志一脸阴沉。他终于深刻体会到了股市里流行的那句话——赚了指数不赚钱。

　　今年股市牛气冲天，本应该是个开香槟的年头，但张志却怎么也高兴不起来。5月30日的股灾，让他的那只冲高到10元多的股票瞬间回落到4元4角，直到现在，最高也才反弹到6元。

　　在上周三大盘突破4600点的时候，考虑到指数点位太高，为了规避风险，张志就抛掉手上的股票杀入了基金。

　　2万亿基金助推股市暴涨？

　　张志正是基民规模不断庞大的缩影。像张志这样众多的中小投资者除了投资股票之外，还纷纷把银行里的存款投入基金，特别是股票型基金。

　　根据WIND的数据统计（WIND是中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务商），7月31日，国内58家基金公司管理的352只基金总份额为12780亿份，总规模首次突破2万亿元，达到了创纪录的20196亿元人民币，占到沪深两市流通总市值的三分之一左右，已成为市场的绝对主力。并且这一数字较年初9000亿元的基金规模，增长了一倍多。

　　“这种增长速度让我很吃惊，不知道还能持续多久？”基金经理马宇表示。他说，5月30日股市的暴跌，打击了不少股民的信心，也使不少股民变成了基民，但基金规模两个月时间增长了2000亿元，还是不免让人产生担忧。

　　招商证券的黄建明告诉记者，由于证监会规定的基金建仓的三个月期限已到，多数基金已经连续四周高位建仓，丝毫没有担心调整，这推动了近期股票指数的走高。他还担心，“一旦把股市泡越吹越大，将不知道该怎么收场。”

　　但2006年的华丽业绩还是支持了基金在当下持续火爆——据黄建明的介绍，2006年很多基金回报率都在50％以上，有的甚至达到了300％。

　　太多？太少？

　　突破2万亿元的基金规模，也引来不少争论。

　　“迅速扩大的基金规模需要配合相应的经济增长和市场环境，如今经济明显偏热，市场环境也不成熟，在这种情况下，基金突飞猛进不免让人忧心。所谓爬得越高，摔得越重，一旦市场进入调整，开放式基金将会面临极大赎回压力，这种资金的撤离对基金业而言是致命的。”在马宇看来，基金规模扩张太快是一个警示。

　　马宇担心的是股票型基金——由于近两年股市崛起，股票型基金已经趋向成熟，规模和比例有了很大的提高。但对广义的基金而言，一些业内人士则认为，基金规模应该远远超过股市，还需要进一步的扩大。

　　被誉为B股第一博主的魏雅华告诉记者，中国基金的扩大还远没到头，增长还将持续——规模至少将要达到储蓄的1/3，持续增长的时间至少是10年。

　　华林证券研究所副所长刘堪也认为，2万亿只是个小数目，比起20万亿的股市、17万亿的储蓄，算不了什么。刘堪说，综合中国的经济发展，股市即使上了5000点也只是一个开端，基金规模要翻一倍才正常。他甚至还强调，中国的基金完全谈不上泡沫，膨胀仍是大趋势。

　　但马宇对此则持谨慎态度。他说：“目前中国的股票市场，不论从长期资金入市规模，还是市场效率，以及投资者的成熟程度来看，均不成熟，2万亿的规模可能还要调整。”

　　一位从事多年基金私募的投资人吴某告诉记者，基金规模的膨胀是庞大银行储蓄资金进入证券市场的一个表现。但是，一旦经济发展停滞，企业效益下降，基金继续推高股票价格，则很容易形成泡沫。

　　规模催生主力

　　毫无疑问，2万亿的基金规模将对市场带来影响。

　　据华夏基金相关人士介绍，基金的庞大首先将带来投资理念的改变，而投资理念的改变也会推动基金规模进一步扩大，然后间接推动股市走高。

　　事实上，进入8月以来，机构和基金的看多是助推股票大盘攀上4900点的动力。不到一个月的时间，大盘从3700多点一路上涨1200多点，基金的贡献功不可没。

　　基金的具体投资品种也将因基金规模的扩大而改变。就目前的形势来看，很多基金在投资股市上加大了比重，形成一定的依赖。现在的股票型基金品种越来越多，规模也越来越大，不过也有人担心，如果股市走低，最终损失的还是基金投资者的利益。

　　而基金规模的扩大，也将使得市场“主角”发生明显的变化。机构之间的较量将逐渐明显，局部市场的急涨或急跌将会相当的突出，个股震荡也会随之加大。

　　另外，由于持股数量比较多，能量增大，基金还能够在相当程度上起到监督上市公司的作用，而不像以往，在重大决定上没有发言权。

　　多年基金私募的投资人吴先生表示，基金规模的进一步扩大将导致集中效应，资金会逐渐流向被信任、表现好的基金，而不好的基金则会被淘汰，这取决于基金经理的水平和投资选择。但是，由于“船小好掉头”，小基金也会有其生存的空间。在今年“5·30”大跌之前，因为上半年低价股风起云涌，为小盘基金提供了广阔的空间，而以持有蓝筹股为主的大盘基金则表现较差。不过，“5·30”也可以说是基金的试金石，一道分水岭，从其后的形势看来，规模较大的基金公司旗下的基金已经表现出了它的稳健，比如博时、嘉实、华夏、广发等旗下基金，最近纷纷创出新高，这也进一步凸显了基金公司的实力。

　　市场稳定基石

　　尽管最近的基金建仓从表面来看的确推动了股市，“吹大了泡沫”，但不断庞大的基金同样也是稳定市场的重要因素。

　　“现在最令人担忧的不是基金的规模和影响，而是基金的结构。”平安证券的资深分析师李先明说。由于不同投资风格的基金对市场存在正面影响，如今的基金正趋同化导致了基金的战略类似，总的实力增强会将“马太效应”表现得更加明显。也正因为如此，加大了股市走低时恐慌回赎的可能。

　　李先明还表示，基金现有的考核模式以及排名制度是基金趋同的原因，也是基金对于市场产生负面作用的根源。要取得持久地发展，改变这种模式很必要。

　　“更为重要的一点，是基金规模的扩大将可能成为政策的最好‘搭档’。”李先明认为，基金规模2万亿足可以证明其实力，在调节市场的关键时刻将会发挥重要的作用——基金可以享受到很好的政策“关照”，而管理层也会直接或间接拿它当做一种武器。

　　比如，管理层在实际调控股市过热的过程中，让基金最先减仓，实际上压制住了银行、地产、权重等类板块的疯狂上涨，控制住了市场节奏；而在暴跌过程后，让基金最先加仓成为推动市场回升的主要动力，成为控制经济和市场的一张“王牌”。

　　“机构虽然不是市场稳定的要素，但是起到了稳定市场的作用。对于基金而言，监管还是一种弥补基金不足的手段。”李先明说。

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