广发证券:大盘蓝筹股已出现结构性高估

　　近一段时间以来，市场“二八”现象明显，在大盘不断创出新高的背后，大部分投资者面临的是只赚指数不赚钱的境况，如此鲜明的市场表现并不是第一次见到。决定大盘蓝筹股表现的因素在于：股指期货的预期及投资者结构的转换。

而深层次来看，人民币升值幅度、市场估值水平及未来盈利状况是更加重要的因素。而本次大盘蓝筹股的启动，原因在于人民币升值和投资者结构的机构化。

　　目前对于蓝筹股特别是大盘蓝筹股的分歧在于其估值水平是否还合理。通过可以获得的865 只股票的盈利预测数据，分析不同类型的股票的估值水平及成长性。结果显示，虽然与全市场相比，大市值股票的估值水平最低。但是考虑到成长性，目前大盘蓝筹股在估值上并无优势，二线蓝筹的吸引力则要更加低一些。相反的，除去市值排名前50 的其它股票，虽然目前估值水平较高，但成长性反而更好。对于大盘蓝筹股的乐观预期显然来自基本面以外的溢价因素，但在目前的价位，大盘蓝筹股已经开始结构性的高估了。

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