凯基证券：金发科技 业绩表现略超出预期 持有评级

　　1H07净利润同比增长65.13%，EPS为0.32元金发科技上半年主营业务收入27.88亿元，同比增长37.23％；实现营业利润2.31亿元，同比增长63.15%；实现净利润2.02亿元，同比增长65.13%，每股收益0.32元，略高于预期。进入毛利较高的汽车、IT制造等新的应用领域以及生产新型改性塑料是公司业绩高于预期的主要原因。

　　经过多年努力，公司的汽车用塑料已获得国内大部分汽车生产商的认可，部分已经开始供货，并且有大量新车型在合作开发中。这部分业务的毛利率要较传统的家电行业平均高约5个百分点，预计未来将成为公司最重要的利润增长点。

　　IT产品用改性塑料性能要求高，毛利通常在40-50%，基本上被GE等跨国公司所垄断。而IT制造业向国内转移，则为公司进入毛利更高的IT制造业提供了机遇，目前公司已经与联想(0992.HK,HK$4.81,未评级)、LG等公司建立了合作关系。公司还在逐步进行一些新的高毛利的改性材料的研发和生产，如聚酯、聚碳酸酯等。

　　积极拓展新的应用领域以及生产高性能的改性塑料，使得公司自2006年以来，综合毛利率持续上涨。而从公司的发展来看，毛利率持续增长的趋势将在未来几年得以保持。

　　扩大经营范围，喜忧参半上周五，金发科技董事会通过决议，将公司的经营范围扩大，增加了“自有资金投资、房地产开发与经营和物业管理”。经营范围的扩大，尤其是扩大至与公司主营业务无关的行业，势必会牵扯管理层精力，对改性塑料主业产生负面影响。

　　然而，近期国内资本和房地产市场的繁荣也给公司的发展带来一定的机遇，如果经营良好的话，将为公司的业绩做出巨大贡献。

　　公司评价与投资建议我们将公司07-09年每股盈利由0.56、0.82、1.05元提高至0.63、0.93、1.20元。给予公司08年EPS40倍估值，目标价位37.2元，而目前的股价已基本反映公司的价值，维持「持有」评级。

　　作者：张琼钢 凯基证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。