央行拉响通胀警报

　　中国7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长5.6%，大大高于6月份的4.4%，创下10年来高点，追平了1997年2月份创下的高点。今年首七个月，中国通胀达3.5%，明显高于政府今年设定的3%以内的调控目标。

中国的实际利率水平仍较7月份CPI增速低244个基点。而7月份已是中国连续第八个月处于实际负利率之中。如此之大的负利率水平，也显示官方此前的紧缩措施远远不足以抑制潜在的通胀压力。基于通货膨胀压力巨大，官方极可能即将推出进一步的紧缩措施。

　　中共中央政治局7月26日召开的会议称，当前CPI涨幅扩大，要控制价格总水平过快上涨。温家宝总理8月初也强调，近两个月来CPI出现了明显上涨，要维护物价的稳定。

　　除了食品价格上涨的推动之外，此轮物价的上涨还受到因人民币升值预期而涌入的国际游资的推动。根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差再减去实际外商直接投资之后的余额即大约为游资流入的数量。由此测算，上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。

　　中国政府对由游资导致的资本市场上涨也逐渐失去控制能力。大陆股市今年以来疯狂上涨，基准上证指数在去年上涨140%的基础上，今年上半年再上涨43%，而7月份至今指数则又暴涨了24%，显示市场早已完全失去理性，而官方也对这种非理性的上涨束手无策。

　　经济学家警告，若政府继续持保守立场，CPI将继续上涨，令各种强势调控措施不得不推后。如此高企的价格指数，意味着央行年内第四次加息已箭在弦上。

　　中国人民银行8日发布二季度货币政策执行报吿认为，目前中国价格上行压力加大，通胀风险値得关注。“当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通胀风险趋于上升。” 人民银行2007年第二季度全国城鎭储户问卷调查显示，居民对未来物价预期指数达到40.2%，是1999年调查以来的次高水平。公众对通胀的感受主要基于经常购买商品的价格，当前价格上涨最快的肉禽蛋是居民日常消费的重要商品，因此居民感受到的通胀可能高于实际通胀水平。当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。央行表示，在全球通胀压力上升的背景下，中国目前更需关注食品等涨价向一般消费品传导的风险。

　　高盛中国首席经济学家梁红指出：“中国本轮的通胀(包括食品价格的快速上涨在内)，是宽松货币政策及由此引起的需求大肆扩张所引起的。若中央迟迟未推出必要的政策调整，CPI与资产通胀将进一步恶化，实际利率将在负值以下跌得更深。这样的话，中国经济最终实现软着陆，要比2004年更困难。”梁红预测，央行可能会在短期内“更大幅度或更频繁地”上调商业银行的准备金率，使流动资金加快回笼，缓解流动性过剩的局面。但她说：“如果人民币汇率没有显著调整，中国不大可能大幅上调利率，因为这样做可能会促使境外资金进一步流入国内。”

　　瑞信亚洲区首席经济学家陶冬预计，CPI会在明年年中达到6.5%；若石油、原材料进一步涨价的话，它甚至可能冲上8%。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平表示，预计下半年中国经济增长率将略低于上半年，全年GDP增长将达到11.3%，资产价格仍将保持上涨态势，股票市场可能会不断创新高，同时风险也会越来越大。

　　中投证券预计政府将采取更强有力的措施来控制粮食价格。政府为遏止通货膨胀，已将猪肉列入了需要提高供给的若干种产品单中。在未来几个月中，增加的供给最终将推动食品价格下降。消费价格增长也会下降，通胀的压力可能在未来数个月中逐渐减少。