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银华投资:高增长的工程机械龙头

机构:银华投资
欢迎光临银华投资 http://shyhtz.blog.sohu.com/

摘要

1、2007 年中期,公司主营业务收入和净利润同比分别增长40%和34%;

2、工程机械细分行业龙头;

3、2007 ——2010 年是公司所属工业园产能释放的高峰期,依靠雄厚的研发实力和自主创新能力,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固,并将充分受惠行业高增长的黄金发展机遇。

公司经过搬迁改造之后,产能实现翻番,产品结构、技术研发实力、装备和管理水平等均上了一个新台阶。

4、技术面看,再创新高,强势尽现。

内容

􀁺 2007 年上半年,公司主营业务收入和净利润同比分别增长40.22%和34.09%,符合我们的预期。

􀂾 受原材料价格波动影响,公司毛利率水平明显走低,这是净利润增长未能跟上主营业务收入增长的主要原因。期间费用率同比下滑2.77 个百分点,部分缓解了毛利率水平走低对净利润的影响,这也显示出公司管理能力的明显提升。

􀂾 叉车业务收入增长39.26%,继续保持旺盛的增长态势,毛利率水平下降了3.4 个百分点。其中内销增长45.08%,毛利率下滑3.99 个百分点,原材料成本压力体现得更加明显; 出口增长26.78%,由于基数增大,增速趋缓,毛利率水平下滑1.53 个百分点,主要是受到汇率影响所致;

􀂾 装载机业务继续处于亏损之中,生产及市场拓展等有待进一步提升,但其对公司业绩影响较小,并已出现明显的减亏趋势。

􀁺 2007 年到2010 年是合力工业园产能释放的高峰期,依靠雄厚的研发实力和自主创新能力,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固,并将充分受惠于行业高增长的黄金发展机遇。公司经过搬迁改造之后,产能实现翻番,产品结构、技术研发实力、装备和管理水平等均上了一个新台阶。合力工业园产能释放和国内国际市场的进一步拓展,是公司高增长的主要驱动因素,预计“十一五”期间公司净利润复合增长率为31.25%。

投资评级:增持

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