⊙渤海投资研究所 秦洪
一向不为市场所重视的造纸板块在本周渐趋活跃，其中晨鸣纸业在昨日强劲涨停，华泰股份、博汇纸业等业绩优异的造纸类个股也是大幅走高，成为昨日A股市场的一大亮点，那么，此类个股有进一步的上升空间吗？如何把握投资机会呢？
有细心的行业分析师从造纸行业的利润率变化曲线图看出，造纸行业的毛利率自2005年触底以来，目前一直维持在12%至14%的区间震荡，并没有受到原料成本上涨所带来的压力影响。
如此就引起了行业分析师的兴趣，因为这意味着造纸行业已具备了化解成本上升的能力。
而之所以有如此的能力，行业分析师对造纸行业的利润构成进行拆分后发现，这主要是因为产能的迅速扩张以及产品价格的相对平稳，使得造纸行业的规模经济效应迅速提升，尤其体现在规模优势显现后，使得造纸行业的管理效率提以迅速提升，使得期间费用率自1999年以来一直保持回落的趋势，2006年为8.03%，较1999年下跌了5.79个百分点。2007年前5个月造纸行业费用率更是进一步下降到7.42%，是1999年以来最低的水平。如此就使得造纸行业的利润率从1999年的3.09%提升至2006年的5.18%，2007年前5个月该指标在废纸价格再度“井喷”的前提下也能够保持在4.97%，如此就说明随着规模效应的体现，造纸行业已具备了以规模效应抵消成本上升的能力。
而且，造纸业板块由于“行业低迷”的特征存在，使得该类个股在前期并未受到各路资金的青睐，所以，股价涨幅不大。但由于此类个股的盈利能力的复苏以及生产规模的拓展等因素的影响，使得造纸业公司的净利润依然处于稳定增长的势头中，如华泰股份的2006年年报预计2007年净利润为4.68亿元，而公司2006年的净利润3.99亿元。因此，目前该股30倍的动态市盈率具有一定的估值洼地效应。巧合的是，晨鸣纸业、太阳纸业、博汇纸业等优质造纸股的动态市盈率也在30倍左右，这低于目前A股市场的平均40余倍的动态市盈率预期水平，所以，造纸行业的估值洼地效应的确明显。
值得指出的是，造纸行业类上市公司具有较强的成长预期，一是注资等外延式扩张的动力，华泰股份就公布了定向增发公告，收购集团公司优质资产，从而达到外延扩张的目的，2007年每股收益将由原先的0.858元提升至定向增发完成后的0.980元，由此可见其成长性。二是产能扩张，太阳纸业的半年报就显示，下半年其控股子公司兖州中天纸业公司激光打印纸项目将正式投产，有望成为公司新的利润增长点。如此来看，造纸业板块不仅仅具有估值洼地效应，而且还具有较高的成长性，因此，这些因素无疑会成为推动股价上涨的源动力。
正因为如此，笔者建议投资者低吸持有以下两类造纸业个股:一是造纸业龙头股。就如同钢铁股要选择宝钢股份、武钢股份等个股一样，在造纸业板块也可选择其龙头股，比如华泰股份、晨鸣纸业、岳阳纸业、博汇纸业等。二是二、三线造纸业股，但极具成长预期的个股或者拥有股价催化剂的个股，比如太阳纸业的新利润增长点，再比如福建南纸、青山纸业等个股的林业资产或金融股权资产，将成为推动着该类个股股价上涨的股价催化剂，其中青山纸业在近期屡屡放量，短期机会明显，可跟踪。（来源：上海证券报)
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
《变形金刚2》送票！
