保利地产：融资将加快项目开发进程

　　保利地产（600048）07年上半年实现主营业务收入21亿元，同比增长47%；实现净利润2.78亿元，按最新股本合每股收益0.23元，同比上升24.6%，低于预期14%。期内公司结算面积23.4万平方米，主要来自于广州保利国际广场项目。

　　07年上半年净利润增幅低于主营业务收入增幅的原因是：1、07年上半年综合毛利率同比下降2.4个百分点至29.4%，主要是因为结算项目较少形成的正常波动；2、由于项目开发前期费用较多未能在期内有效抵扣，形成的有效税率较高。公司07年上半年期末资产负债率为80%，净负债率为99%，处于较高水平，随8月通过公开增发融资70亿，公司负债情况得到显著降低。截至7月底，公司拥有拟开发土地储备1,007万平方米，在建未售面积284万平方米，已售未结转面积124万平方米，目前土地储备足够未来4年以上快速增长。

　　中金公司分析师白宏炜认为，公司获70亿元融资后，项目开发及新增土地储备速度将加快，预计07-08年每股收益分别为0.96元和1.87元，对应市盈率为76.7倍和39倍，维持“审慎推荐”的投资评级。建议投资者长线持有。

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