烽火通信：未来业绩前景不确定性较大

　　烽火通信(600498）年上半年实现营业收入9.87亿元，同比增长24.7%；净利润4521万元，符合预期。总体来看，公司的经营和盈利能力较去年同期有所好转，通信和光纤缆产品收入增长，综合毛利率为28.4%，同比上升了1.7%，主要得益于通讯设备和光纤缆业务毛利率的回升。期间费用率受坏账准备会计估计变更影响同比上升1.7个百分点

　　上半年通信系统产品收入同比增长6.7%，主要受国内电信运营商，特别是中国移动2G网络扩容相应增加的传输网的投入所带动。光纤、缆产品销售收入规模迅速提升，同比大幅增长60.9%，主要是由于：1、国内光纤缆行业经过低谷逐渐回暖，公司的产销量均有较大幅度提高（上半年200多万芯公里，预计全年达到500万芯公里左右水平）；2、公司所收购的南京华新藤仓于上半年完成并购，开始并表，因此带来约近亿元的收入贡献。网络数据产品收入年度同比上升9.6%，主要得益于运营商开始重视在数据网络方面的投入。

　　中金公司分析师李源预计公司07-08年每股收益分别为0.266、0.321元，目前估值相对较高，且主要产品的市场竞争压力仍偏大，公司未来业绩前景，特别是在电信重组以后，系统产品的市场份额能否保持仍有一定不确定性，给予其“中性”的投资评级。

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