六度加息催变 央行上海总部预警"负缺口"

　　意外?突然?

　　8月21日下午,记者随机向多位银行间市场交易员询问对央行近期是否加息的看法,交易员普遍表示,由于美联储下调再贴现率,"风向变了","中国央行是否加息可能要看美联储9月份的动作"。一位券商交易员甚至表示,"年内加息的可能性不大"。

　　但靴子再度落地。8月21日傍晚时分,央行宣布上调存贷款基准利率。

　　持续加息,节节走高的市场利率将对商业银行产生多大的冲击?央行上海总部此前完成的一项压力测试表明,利率风险对参与测试银行的资本充足率影响最大,超过了信用风险和汇率风险的影响。

　　同时,在近期各上市银行公布的半年度报告中,记者也寻觅到了"隐形杀手"——利率风险的身影。市场利率的波动让多家上市银行的债券资产出现缩水,投资收益甚至出现亏损。

　　在信贷调控和加息的双重约束下,放贷和买债都充满"风险"。上市浪潮过后,商业银行必须重新审视大把的资金如何使用。

　　利率变动冲击最大

　　今年6月,央行上海总部金融稳定分析小组完成了<上海金融稳定报告(2007)>的编写工作,并于近日发布。

　　报告称,压力测试是金融部门评估规划过程中主要的分析工具之一,用于评估在特殊事件的冲击下金融系统的脆弱性,定量分析金融机构甚至整个金融系统对冲击的敏感度。目前,压力测试已被管理部门和金融机构广泛应用。

　　作为一种尝试,央行上海总部金融稳定部风险监测人员随机抽取上海3家商业银行进行压力测试练习,测试了在信用风险、利率风险、汇率风险作用下,3家商业银行资本充足率的变动情况。测试这三项冲击所用的假设条件主要有:第一,次级贷款、可疑贷款和损失贷款分别提取20%、50%和100%的准备金;第二,冲击对风险加权资产的影响与对资本的影响相同。

　　压力测试假定不良贷款增长25%、利率上升2%和人民币升值10%,结果显示汇率风险对3家银行资本充足率的影响最小,利率风险最大;3家银行总体保持了较高抵抗风险的能力。

　　报告显示,参与测试的3家银行资产规模各不相同,A银行资产总额达到1.42万亿(2005年数据,下同),B银行资产总额为5730.67亿,C银行资产总额为2376.31亿元。但3家银行的相同之处是利率敏感性缺口(=生息资产—计息负债,12个月之内)均为负值,A银行为-2203.97亿元,B银行为-685.81亿元,C银行为-915.39亿元。报告补充说,由于数据来源有限,B银行和C银行的此项指标不够精确。

　　在上述情况下,测试过程显示,如果利率上升2%,A银行的净利息收入变化为-68.79亿元,资本充足率变化为-0.76%;B银行的净利息收入变化为-23.58亿元,资本充足率变化为-0.62%;C银行的净利息收入变化为-21.69亿元,资本充足率变化为-1.76%。

　　自2006年以来,央行已经6次加息。其中,存款基准利率5次上调,上升1.35个百分点;加之8月15日,存款利息税下调,相当于一年期存款税后利率提高0.5个百分点,税前约0.6个百分点;综合加息和下调存款利息税的影响,存款基准利率已上涨约1.95个百分点。假定的压力条件——利率上升2%,脚步已然越来越近。而利率风险引发的净利息收入变化也体现在部分银行的财报中。

　　买债有风险

　　"今年上半年,我们银行已经收缩了现券类交易。"8月21日,某上市银行资金部人士说,此前,持续走高的市场利率"逼迫"该行调整了债券投资组合,以短中期为主,基本放弃了长债投资,"多做波段,赚取双边差价"。

　　一位券商交易员也透露,目前,其手中的债券头寸都是超短的。

　　对于资金充裕的上市银行而言,债券投资已成为其资产摆布中不可或缺的组成部分,兴业银行(601166.SH)便是一例。

　　截至2007年6月末,兴业银行的存贷比达到72.31%,逼近75%的监管警戒线。年初刚刚完成上市的兴业,大把资金用到何处呢?中报显示,今年以来,兴业银行的资金业务继续扩张。截至2007年6月末,该行总资产较年初增加1981亿元,增长32.08%。除贷款增加536.8亿元之外,债券投资业务功不可没。

　　兴业银行的中报显示,交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资三项分别增加52.60亿元、472.59亿元和114.37亿元,共计649.56亿元。中报对此的解释是"加大资金营运力度"所致。

　　然而,如果按照公允价值计算,兴业银行手中持有至到期类投资已出现浮亏。

　　兴业银行中报显示,截至2007年6月30日,该行持有至到期类投资账面价值为612.71亿元,但公允价值为604.14亿元,出现"浮亏"8.57亿元。而在2006年末,兴业银行的该类投资还"浮盈"1.31亿元。

　　不过,依据新会计准则,持有至到期类债券不需要采用市值评估,公允价值自然只是一个参考,而可供出售类和交易类则需按市值评估。兴业银行的中报称,报告期内,该行可供出售投资未实现损益(税后)为-2.07亿元(亏损)。

　　兴业银行的中报显示,今年1—6月份,该行投资收益为-3219.6万元,而去年同期为1295万元,其中,债券买卖价差收益为-3718万元,而去年同期为3161.3万元。

　　兴业银行不是个案。中金公司于今年6月发布的研究报告指出,债券市场的投资群体呈现一元化的趋势,商业银行持有债券(含央票)的比例不断升高,占比已达到81.9%,而保险公司和基金的占比仅为10.4%和2.9%。从各家上市银行已经公布的中报来看,债券资产缩水成为常态。

　　招商银行(600036.SH)的半年报显示,该行可供出售金融资产的公允价值变动使资本公积减少3.46亿元。交通银行(601328.SH)未经审计的半年度合并利润表显示,因为公允价值变动导致损失为5.83亿元。截至2007年6月30日,在交行的利息收入中,债券投资带来的利息收入为67.42亿元,而2006年末为106.41亿元。

　　面对利率风险,各行也开始采取行动。8月22日,一位曾参加兴业银行投资者见面会的外资投行分析师告诉记者,兴业银行将调整债券投资的久期,接下来将以短券投资为主。交行中报显示其已调整债券投资策略,截至2007年6月30日,交行可供出售金融资产较上年末减少1873.60亿元,而持有至到期投资增加2519.63亿元。

　　不安分的"负缺口"

　　分析人士指出,商业银行利率风险的产生取决于两个条件:一是市场利率发生波动;二是银行的资产和负债期限匹配不一致。只要这两个条件同时存在,银行就存在利率风险。

　　目前,上述两大风险触发条件似乎已经具备。央行在二季度货币政策执行报告中指出,今年上半年,货币市场利率波动较大,总体呈上升态势,同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别为2.39%和2.47%,比1月份分别上升0.53和0.81个百分点。7月份的利率水平基本与6月份持平。

　　而前述央行上海总部的报告也称,资产负债期限错配现象值得关注,在商业银行存款出现分流、负债出现短期化趋势的同时,信贷投向继续表现出"喜大(大项目)、好长(中长期)"倾向。

　　目前,各家商业银行普遍关注重新定价风险——产生于银行资产、负债到期日的不同或者重新定价的时间不同的风险。

　　一般而言,利率敏感性资产负债缺口越大,银行所承担的重新定价风险也越大。如果利率敏感性资产大于利率敏感性负债,则为正缺口,当利率下降时商业银行有利率风险;否则为负缺口,当利率上升时有利率风险。

　　而目前商业银行均存在负缺口的情形。如兴业银行的中报显示,该行3个月内的重定价净额-2481.77亿元,表示3个月内到期负债大于资产,为负缺口;而其余期限重定价净额均为正缺口,但仅超出负缺口346.16亿元。2006年末,兴业银行3个月内的重定价净额为负缺口1371.43亿元,全部净额为正缺口167.59亿元。

　　交行公布的半年报也显示,该行1个月内的人民币资产负债净头寸(或称重定价净额)为负,达到6816.26亿元,而2006年末为6206.59亿元。招商银行的半年度报告显示,其实时偿还类短头寸(表明该类负债大于资产)已由2006年末的4998.99亿元,进一步扩大至2007年6月末的6262.40亿元。

　　三家上市银行的负缺口的跨期均较短,可见,重新定价风险的短期化趋势加大。而各家银行也开始关注,兴业银行的中报称,在利率风险方面,要减少重定价错配缺口,调整优化债券投资规模和结构。