电信行业：设备商受益投资 推荐3只龙头股

　　投资要点：

　　信产部于2007年7月25日公布了上半年通信行业统计数据。

　　电信行业收入较快增长。2007年上半年实现3516.2亿元，累计同比增长9.9%；其中6月单月电信收入629.40亿元，同比增长20.83%，是04年6月以来首次同比增长在20%以上。从2002年以来月度电信平均收入维持稳定增长，值得注意的是2007年移动资费在大多数城市实行了单向收费或者准单项收费资费，但07年上半年月度平均收入586.03亿元，同比增长12%，是98年的3.06倍，是02年的1.7倍。

　　推动电信收入增长的因素之一是移动电话新增用户快速增长，移动资费下降导致移话替代固话效应显著。07年上半年移动电话新增用户4056.6万户，同比增长23.1%，进入近5年的快速增长阶段；尤其是6月移话用户单月新增705万户，同比增长27%，其中中国移动占78%。相反07年上半年固定电话新增用户同比下降67.3%。我们仍认为移动用户的强劲增长是可持续的，动力来源于：一方面9000多万小灵通用户的逐步转网；另一方面中西部地区移动渗透率均在30%以下，低于全球46%的平均水平，与发达地区差距大，将会有很大提升空间。

　　推动电信收入增长的因素之二是移动资费下降的刺激下移动电话通话时长大幅增长，达5年来的峰值。2007年上半年移动电话通话时长达到10629亿分钟，同比增长37.1%，其中2季度同比增长38.1%。07年6月单月移动电话通话时长是05年1月的2倍。

　　电信投资趋增。电信投资完成额2004、2005年呈下降趋势，2006年开始恢复增长，全年同比增长7.5%，2007年投资增速明显加快，上半年电信投资完成额1034亿元，同比增长21.8%，预计全年仍将呈现前高后低的投资态势，未来3年电信投资仍将保持15%左右的较快增长。

　　电信投资主要是固网运营商长途数据投资及移动运营商GSM网络的扩容。

　　2007年上半年新增固定长途电话业务电路、新增交换机容量分别同比增长667.6%、981%；新增移动长途电话业务电路同比增长72.3%，移动电话交换机容量新增12141.8万户，同比增长157%，是06年全年的95%；光缆长度增加了102.7万公里，同比增长了312.3%。在3G牌照尚未发放之前运营商3G投资仅限于中移动投资的TD-SCDMA试验网（2007年5月招标的合同额为23.7亿元），占电信投资的比例很小。

　　设备商直接受益于电信投资的增长。公司中报披露：中兴通讯07年上半年实现营业收入152.32亿元，净利润4.60亿元，分别同比43.85%、32.5%。

　　中天科技07年上半年实现收入7.95亿元，净利润4106万元，分别同比增长86.4%、178.4%。近期中报点评：中兴通讯：业绩符合预期、增长在健康轨道中，增持，目标价66元；中天科技：通信线缆需求旺盛，增持，目标价15.3元；国脉科技：增长版图初步展现，长期增持；恒宝股份：银行磁条卡业务高速增长，谨慎增持，目标价19.2元；新海宜：投资软件及图像公司推动未来业绩增长，谨慎增持，目标价17.91元。

　　作者：张文洁 国泰君安 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。