基金谨慎对待资产支持证券

　　证券时报记者张哲

　　我国资本市场的不断发展和金融创新机制的不断完善，使我国资产证券化产品在有关管理层的政策推动下逐渐活跃起来。银行、证券公司、信托、保险公司、基金公司以及企业都抱着尝试探索的心态看待这一新生事物。但作为证券市场的重要力量，公募基金对待资产支持证券投资相当谨慎。

　　据了解，资产证券化是国际资本市场成熟的做法，产品种类包括信贷资产支持证券、不良资产支持证券、专项资产管理计划、银行金融创新产品等，但我国现阶段发行的产品不多。2006年5月份证监会正式对外发布了《关于证券投资基金有关事项的通知》。根据该通知，基金公司从现在起可以投资ABS产品。不过，基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过该基金资产净值的20%。因此虽然法规对此类产品公募基金的投资限制去年已经开闸，很多基金也曾先后公告可以投资此类产品，但实际上投资此类产品的基金不多，有些即使曾经公告过的基金也始终没有参与。

　　例如，兴业、富国、诺安、建信、泰达荷银等多家基金公司纷纷公告，可以投资资产支持证券，而实际上多数公司并没有参与。值得注意的是，一些大型基金公司在这个方面勇于尝鲜。南方基金曾高调表示制定了资产支持证券投资方案，而该公司旗下南方宝元基金、南方避险增值基金、南方多利中短期债券投资基金、南方现金增利基金最新公布的二季度报告中，持有资产支持证券的基金还不少。其中，南方多利一季度末和二季度末均持有我国首个企业资产支持证券产品浦建收益。值得注意的是，相同的20万份该产品，市值在一季度末为2000万元，到了二季度末缩水成1317万元。

　　据了解，浦建收益年收益率大概在4%，高于同期债券收益率。上海一家基金公司投资总监明确告诉记者，他们公司旗下基金公告过可以参与，但实际上从没有投资过此类产品。“目前的股市情况好，我们的投资重点依然放在股票投资上。对此类衍生品种的投资需要花费较大精力，并且该类产品收益率和流动性都无法跟股票投资相比。同时，资产证券化产品涉及的行业及范围较广，基础资产呈现出多样性，交易结构复杂，涉及法律与会计环节复杂，需要多方中介机构协作配合，其投资风险较其他金融工具更加难以判断。”

　　事实上，目前多数基金对资产支持证券持谨慎观望态度，除了收益率与流动性考虑以外，风险控制是最大的影响因素。专业人士认为，资产支持证券面临的风险多种多样，例如利率风险、信用风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险，基金公司如何在事前、事后、事中通过内部信用评级、量化模型分析、投资授信控制等方法进行有效的风险控制，是个大难题，对此类资产的估值，也缺乏一定的估值体系。


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