嘉实服务增值积极投资灵活配置

　　■ 五星基金

　　□银河证券研究中心 王群航

　　


　　截至2007年8月17日，嘉实服务增值“过去一年”的净值增长率为260.02％，在同类型基金当中排名第二位，被银河证券基金研究中心评定为五星级基金。

　　大类资产配置策略主动灵活

　　大类资产配置主要是指基金在投资运作前期及过程中，基于对宏观经济多种因素的综合分析之后，在具体操作时对于股票、债券、货币等各大类资产的分配比例（参看右图），可以清晰地看见该基金在大类资产配置方面做的较为积极，并且十分注意把握投资运作的主动性。

　　由于该基金成立于前期中国股票市场大熊市的中后期阶段，且未来的股票市场行情发展趋势不够明朗，故该基金的初期建仓速度较为缓慢，到第二次季度报告披露的时候，该基金的股票投资仓位依然不足60％；到2006年第二季度股票市场行情转好之后，该基金随即提高了股票投资比例，并且在2006年下半年和2007年初将股票投资仓位提高到了上限附近，基本上是全身心地参与了此轮牛市行情。

　　该基金初期的债券配置比例较高，有近三个季度保持在30％左右，之后在股票市场牛市行情趋势确立之后，便一直将债券投资比例控制在5％左右。

　　从货币等配置曲线的波动形状来看，该曲线在2007年第二季度有翘头的明显表现，该基金在该时点上的货币等配置比例为23.28％，同期，该基金的股票投资比例降低到了76.25％。这种较大配置比例的变化情况正是该基金积极投资运作的鲜明表现之一。因为在2007年第二季度末期的时候，股票市场行情已经发展到了相当的高位，从适当规避风险、积极把握投资机会的角度出发，保留一定比例的现金资产是以静制动的好方法。

　　行业投资策略日渐灵活

　　作为一只股票型基金，且基础市场牛市特征明显，嘉实服务增值便一直在根据股票市场行情的发展态势，在适当坚持相对长期投资策略的同时，注意灵活地调整行业配置比例和个股投资策略。

　　随着股指上涨的越来越高，以及市场热点转换节奏的加快，在重仓股票方面，该基金也是从2006年初就开始在降低了重仓股票投资集中度的同时，每个季度对于重仓股票的调整比例也在逐渐提高，到2007年上半年的时候已经超过半数，达到了60％。这种积极的运作策略对于促进该基金及时捕捉市场热点，多为投资者创造收益较为有益。具体来看，社会服务业、房地产业、采掘业、传播与文化业等产业都曾经是该基金重点关注过的行业。

　　在行业配置方面，嘉实服务增值在注重灵活性的同时，对于一些发展前景良好的行业和股票进行了相对长期的投资持有。从该基金近一年来的具体运作情况来看，该基金重点持有的行业有金融保险业、交通运输仓储业、批发零售贸易业等，持有时间较长的重点股票有招商银行、华侨城、民生银行、上海机场、王府井、歌华有线等，这些投资对象都给该基金带来了较为丰厚的收益。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。