柳传志：联想控股直接投资业务探索-搜狐财经

　　2007年8月25日-26日，中国企业家论坛第四届深圳高峰会在深圳召开，本届深圳高峰会主题是在延续去年的主题“什么改变中国”基础上，更为深刻的讨论“什么支撑中国经济的未来？”。搜狐财经(相关:理财证券)作为本次论坛独家网站战略合作伙伴对本次论坛做实时报道:

　　以下内容为联想控股有限公司总裁柳传志(柳传志新闻,柳传志说吧)在中国企业家论坛第四届深圳高峰会的精彩观点：

　　柳传志：

　　私募投资最大的作用我自己的体会第一就是把人经过认真选择的真正的人才和各种资源，包括资金有机的结合在一起，这有一点像咱们说的滴灌，通过并购的方式把产权机制进行改造，让国有企业的管理层把自己的利益和成人利益结合，同时让法人结构起力量，让董事会更起作用，这是第二点通过并购起到的作用。

　　再下面我要举具体的例子。我说一下联想进入的状况，这一篇讲的是2000年、01年联想分拆以后我自己到了联想控股的位置，并购IBM的联想集团杨元庆在做，我们控股占了他48%的股权，第二块是神州数码，神州数码大部分的股权出让了，我现在想说的一篇是联想投资，一篇是鸿毅投资，我想说明我们在这里做，组织形式是非常重要的，完全是子公司的形式做，而不是事业部的形式做，因为子公司的形式做是什么意思呢？只不过我在上面是投资人而已，杨元庆专心做的是PC，他没有做房地产和投资，陈国栋做的就是房地产，而不是说我自己用事业部的方式又在这忙活着做投资，又在那忙活着卖电脑，不是这个意思，我想把这个说明，我想这是非相关多元化企业要做大一个非常重要的先决条件。

　　下面我想讲一下两间投资公司的情况，然后讲讲我们这个投下去之后怎么样促进了被投的想法。

　　首先讲一下联想风险投资的这家公司，现在有了三期资金，2001年的时候，一期资金是3500万美元，三期资金是06年形成1亿7000万美元，2001年的时候3500万美元的钱完全是联想控股，我们拿出，而没有从外面去做任何的募集，当时募集也能募集到一些，当时这么做把声誉看得很重要，第一期有贷证券的意思，万一毁了对生意没有影响，如果做好了我们再去募集别人，我们确实把声誉看得比钱重要得多。因为第一期资金做得很成功，二期、三期后面就开始大量吸入外面投资人的钱。

　　目前为止已经完成了57个项目的投资，第一期的资本金已经全部收回，现在收回利润，大概第一期是2.5倍以上的回报，第一期基金我非常满意的原因是在第一期基金成立的时候，整个的风险投资市场相当低落的时候，网络泡沫破灭的时候，这个时候要推出是相当困难的，所以很多国外的风险投资基金都是亏的。但是在一边做一边及时地进行总结、调整，对问题有更深刻的认识，所以对问题很成功。二、三期的回报明显高于一期，现在还没有回报，所以不便多说。现在有9个项目已经成功推出了，在这里就举五个项目的情况说明做得很好，一个是做卓越网，我们是07年推出的，以7500万的美元卖给了亚马逊，这一个我们有13倍的回报。

　　二、三两个软件是外包软件，因为在我们国家非常希望能够和印度一比外包软件的水平，我们努力寻找和支持做外包软件业务的，第一个就是中讯集团做日本的外包，在香港的外包软件第一个上市，这给了我们很高的汇报，他们在今天发展得非常好，文思软件专门做欧美的软件外包，做得也非常的成功，马上就要上市了。还有一个展讯，这个也上市了，展讯在国家得到了非常好的荣誉，是我们国家自主做芯片的，这批人从国外回来，我们给他们的绝对值钱，在管理上有很多的帮助，他们上市之后现在非常的成功，也给了我们很高的回报。

　　我们国家有最具投资价值企业50强的评选，就是被投的企业评50个，而我们在被投企业之中，在06年我们所投的企业在被投企业之中，9家其中5家进入前3名，有5家是联想参与投资的，07年又有参与投资的，共有6家被投企业认可。

　　这一篇是我们得到的荣誉，这个微笑着戴眼镜的人叫朱力南，也是联想控股的一个负责人，大家有时间可以跟他联系，这是得到了很多的认可，这是我现在讲的风险投资的部分。

　　下面一篇是我专门要讲的是我们的PE，是传统领域，做增长性领域和投资性领域。这是从03年开始的，03年的时候是3亿人民币，这个3亿人民币也完全是联想控股拿的钱，我一定是在有风险的时候而且风险比较大的时候用我们自己的钱来做，但是他们做的非常的成功，所以二、三期的结果非常坏，第一期的结果已经做到5.8亿美元，他们募集第三期的时候，由于一、二期的成绩卓著，第三期投入的时候比较好做，我们不能勉强，让被投的基金一定有充分的管理，所以就做了5.8亿的美元。

　　三期基金40%是联想控股的钱，其他部分是募集的钱，为什么要占这么大的比例？是因为我们自己投资投的要想尽办法把自己的钱投进去，让我们得到更高的回报，要不然完全给别人打工，心有不甘。

　　这是弘毅拿了三期资金的钱，到现在有十家的企业，这里有六个民企和四个国企，这里有医药、建材等等方面，弘毅所投资的项目，一期资金当中是3.87倍左右，这个实际上还在整，是因为我们投入的钱在上市，股价不停的涨，所以没有停，这是半年前的数据，到了二期的情况就比现在好，回报5.54倍不完全是，这里面能够折成公允价值的是5倍多，其中还有一部分还没有折成公允价值，就是说还没有一个衡量的方式，但是这里面有很大的潜力，所以这个比那个还会更好一些，三期现在还没有到时候。其中用了几个二期的回报程度，这四间公司一间是在纽约上市的，柳远能源，我了解应该是4倍左右，第二间是中国玻璃，写的汇报倍数是4.8倍，但是也不止这些。第三个是先生制药，这是才在纽约上市，还有一个是中联重科在国内上市，9.8倍。下面我就要说为什么是这样，是什么样的方法才取得这样好的效果。

　　第一个做这样的事情是选、帮、退，而选和帮是联想的特征，因为我们自己是做企业出身，对什么是好企业，什么是好项目，项目和人之间有什么关系，然后选中以后怎么去帮它，这可能也是我们所长的地方，这一点比外国有经验的投资团队更要适合，说明中国的企业还是有特点的，因为在这个地方我们展开了两项，一个是看行业、看项目、看人，我们自己有个说法，就叫做事为先，人为主，所谓事为先就是先看项目、看这个行业，然后着重看人，再向前就是到底怎么去做调查。看的结果是这样，就是从项目源100个的话，最后能完成交易大概在3个，大概在3%左右。

　　我帮什么呢？下面讲帮的内容，主要在四个环节提供增值服务，第一个是调整机制，刚才就讲到占大股、控股，占完以后调整企业的所有制，激励机制和法人治理结构。第二个就是在战略的制定和执行给企业以指导，一般属于风险投资，我们也是要做这方面的工作，然后是提升管理，还有就是金融服务，帮助这个企业在发展中融到更多的钱。

(责任编辑：魏喆)

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