美国人怎样投资股市？

　　随着股市一波又一波的涨跌，中国出现了一次又一次的“股热”。股市的冷暖，牵动亿万中国人的心。在憧憬与忧虑交杂的情绪中，国人经常把对比的目光投向大洋彼岸的美国。美国作为世界上发展最成熟的资本市场，它的股市在历史上也曾几度出现“股疯”。

　　美国人不会在公众场合大谈股票，一只股票可以藏它几十年。记者有一位美国朋友，辞了职专心炒股。身边的亲友都很不以为然，甚至猜想他是否在生活上遇到什么问题，是否精神暂时失常。

　　美国人对股市的热情丝毫不亚于中国人。美国人开玩笑说，美国人对股市的热衷远胜于对NBA的热情。据报道，全美50%以上的家庭都涉足股票市场，股票价值占美国家庭财产的三分之一以上，股票给美国家庭创造的财富难以计算。据专家估算，近30年，美国股票投资年回报率平均高达20%。今年3月，美联储发布报告称，去年美国股市一路走牛，使美国家庭净资产额升至历史最高，达55.6万亿美元。

　　美国花旗银行投资部高级副总裁埃文斯·蓝说，根据过去50年的统计，美国股市每年的增长率为10.6%，远远高于房地产6%的年增长率，所以股市被美国公众普遍认为是一种收益率高的投资保值渠道。

　　影响大、收益好，并不等于美国人在日常生活中时时关注股市，大部分美国人甚至很少阅读报纸上的股市专栏。一位长年往来于中美之间的华侨说，在香港、东南亚和中国大陆地区，“炒股”动不动就会成为“全民运动”，人们一见面就谈论股票。特别是当股市出现较大波动的时候，股票成为茶余饭后最热烈讨论的话题。这在美国很少见，很少有人会在朋友聚会上头头是道地谈论、分析近期股市的涨落。更多的人会把买股看作很个人的事情，根本不愿在公众场合高谈阔论。这当然与文化习惯不同有关，但同时也表现出，美国股市毕竟经历了100多年的发展，所以人们对股市的心态相对更成熟一些。

　　由于心态成熟，美国人买卖股票的行为也有很大不一样。埃文斯·蓝说，很多美国人一只股票可能会持有几十年。他的许多客户家里都藏有父母一代留下的股票。统计数据显示，普通美国人买一只股票，平均持股时间为两至三年。基金的持有时间更长，一般达三至四年。

　　美国当然也有在股票市场频繁买进卖出的，也有在一天内买入卖出赚差价的，美国人叫Day trading，相当于中国的T+0，但这部分人极少。谁都知道股市带有投机性质，谁都不会放下正事不做，把精力投入到股市中。记者有一位美国朋友，辞了职专心炒股。身边的亲友都很不以为然，甚至猜想他是否在生活上遇到什么问题，导致精神暂时失常。这事还惊动了他的老妈，老妈从遥远的俄亥俄州专程飞到他所在的加州，一定要让他打消这个在她看来荒唐得无以复加的念头。

　　美国人口3亿，股市开户人数8000多万，开户人数占总人口的近27%，这一比率远远高于中国。但由此说美国“全民炒股”，却是一个误判。“全民持股”不等于“全民炒股”，美国人持股多半为了养老

　　简单地从股市开户数和持股人数比率来看，美国确实接近“全民炒股”的程度。美国人口3亿，股市开户人数8000多万，开户人数占总人口的近27%，这一比率远远高于中国。但由此说美国“全民炒股”，却是一个误判。

　　华人学者、洛杉矶加大东亚图书馆的程洪研究员解释说，“持股”不等于“炒股”。

　　美国有许多公司给自己的员工分股权，这是公司激励机制的一部分。这些公司未必都是上市公司，因此许多美国人持有自己公司的股票，但这些股票是不可公开交易的。造成持股率高的另一个原因是，许多美国人把公司发的退休金投入到股市共同基金。这就是美国退休养老计划中401K计划。联邦政府规定，每一个就业人员，每年可以在401K计划中投入1.5万美元，作为退休金留存起来。这部分钱免征个人所得税。

　　美国基民“多于”股民；富裕程度不同，涉股方式也不同。美国公司劳动纪律很严，上班时间不能“炒股”。如果有人一边上班一边“炒股”，最后的结果，十有八成是被老板“炒鱿鱼”。

　　在养老金计划之外，美国中产以上家庭一般都会买股。中产家庭相对会有一些闲钱，因此都会把一部分积蓄投入股市。但是，美国个人直接买股票的很少，大多数人买的还是共同基金。美国股票市场约三分之二的资金在基金手里。美国投资公司协会的调查数据显示，2006年约有48%的美国家庭持有共同基金，基金持有人达9600万人，约占美国总人口数的三分之一。用中国的说法，美国“基民”的数量多于“股民”。

　　美国人如此青睐基金，首先是因为它平均收益率高。有一份调查显示，1997年到2006年期间，平均有近80%的受调查基金持有人对基金的收益率表示满意。其次，安全性也是美国人重“基”轻“股”的原因。共同基金由富有经验的基金经理管理，投资者可以回避直接投资股票的高风险。美国人相信专业经验，购买基金可以让专业化的投资团队来替自己“炒股”，完成资产的保值和增值，还可以通过组合投资实现投资的多元化，以分散投资风险。股市开市都在上班时间，美国公司劳动纪律很严，上班时间不能“炒股”。如果有人一边上班一边“炒股”，最后的结果，十有八成是被老板“炒鱿鱼”。

　　比中产更富裕一些的家庭，基金之外，他们会选择更专业的投资代理服务机构——投资银行。与共同基金不同，投资银行的服务是专人一对一的。首先，投资者的资金额至少要超过10万美元，才会被投资银行吸纳为客户。高端客户的投资额甚至达几百万美元。

　　再富裕一些的家庭，在共同基金和投资银行之外，也会涉足个人直接买股。对这些家庭来说，个人直接买股的钱，恐怕是闲钱之外的闲钱了。美国人很少个人直接炒股，记者在美国几年，从没见到过像国内证券公司营业部这样的场所，这类营业部在美国很不发达。倒是见过很多股票经纪人，大的经纪人做上百万美元的客户，小的做几十万美元的客户，这些人在各种聚会上经常碰到。

　　中美两国股民在买股行为上的差异，还源于对股票功能的不同定位上。中国更多地把股票作为赚钱工具，衍变为类似赌钱的行为。美国股民更重视股票的投资功能。在美国历史上也曾出现过“股疯”，只是那个阶段早已过去了。

　　美国人在股市投资行为上的这些特点，究其原因，用程洪研究员的话说，是因为美国人在股市上吃过大的苦头。且不论美国历史上几次大的股灾，即使在平稳时期，在股市里栽跟头的事例也比比皆是。一只股票从几十美元跌到几美元的例子并不鲜见。美国家庭按揭公司的股票，去年还是五六十美元，今年年初跌到了10美元以下，7月底美股重创，这个股票跌得只有1美元。几年前，安然公司垮台，数百亿美元的资产化为乌有，许多人一辈子的积蓄顷刻成空。在审理安然公司案的听证会上，安然公司的前职员们纷纷在庭上痛哭失声，许多人养老的钱全部落空，一家人一下子坠入了社会经济的底层。

　　美国人对股市风险的复杂性有更深的体会。有的时候股票太多也会破产。克林顿政府时期，网络股牛气冲天，硅谷每天都产生着百万富翁。在这样的行情下，硅谷的一些公司给员工送发了大量股票期权，谁会想到有些人最后就因为这些股票而破产。打比方来说，某位员工年底收到公司派送的10万股股票期权，以每股10美元算，总市值100万美元。美国法律规定，股票期权作为个人所得的一种形式，应按照收受股权时股票的总市值缴纳所得税。以30%的所得税率，应缴税款30万美元。但到第二年4月报税时，股价大跌90%，每股价格只剩1美元，总市值只剩10万美元。这时，30万美元税款仍需缴纳，这位员工即使将股权全部变现，仍欠20万美元税款。在这种情况下，他只能申请破产保护。

　　埃文斯·蓝认为，中美两国股民在买股行为上的差异，还源于对股票功能的不同定位上。中国更多地把股票作为赚钱工具，实际上衍变为类似赌钱的行为。美国股市由于时间长，人们对股票的认识也比较清醒，更重视股票的投资功能。

　　事实上，在美国历史上也曾出现过“股疯”，只是那个阶段早已过去了。

　　美国的股市仍是目前世界上监管得最好的股市。然而，美国证券交易委员会监管的重点不在于维持指数的稳定，而在于维护股市的公正性。股指的涨落是正常的，关键不在于多少人赚钱，多少人亏钱，关键在于所有人必须在一个公平、透明的平台上交易。

　　2004年前后，美国发生了数起不法证券交易案，都涉及内线交易。安然公司是其中最大的一桩案件，另一个案件中世界通讯公司（WORLDCOM）的总裁被起诉，美国家庭时尚名人玛莎·斯图尔特也因为涉及内线交易被判入狱，同时被处巨额罚款。对这些社会名流来说，罚点钱可能还只是小事，被抓到牢里关上一年半载，留下刑事犯罪的记录。

　　埃文斯·蓝曾于2003年被中国国务院聘为金融改革顾问，他总结说，相比较而言，美国的股市仍是目前世界上监管得最好的股市。然而，美国证券交易委员会监管的重点不在于维持指数的稳定，而在于维护股市的公正性。股指的涨落是正常的，关键不在于多少人赚钱，多少人亏钱，关键在于所有人必须在一个公平、透明的平台上交易。

　　美国在上市公司信息披露方面有严格的规定。任何内部人员都不得透露信息。公司每个季度的盈利报告，有关会计师和审计师在做完报告后，即被“软禁”起来，不得与外界接触，直到在确定的日期报告公布后，方能“释放”。在盈利报告公布前，任何人都不知道具体情况，即使是公司总裁，在报告未出炉前，也不能提早阅读。所以，在美国“炒股”没有什么小道消息，如果有小道消息了，那就存在内线交易行为了，就会成为股市监管机构和司法部门严厉打击的对象了。

　　没有小道消息了，基本面的重要性就凸显了出来。网上曾看到一位中国留美学生的博客，讲述自己在美国炒股的经历。他靠在纽约股市赚的钱，为自己购置了新房，迎娶了新娘。他认为，在美国“炒股”其实很简单，看准了基本面，就不用担心多空势力的角逐。通过基本面的分析，可以计算出一只股票的合理价位。他运用这套计算方法屡试不爽，自称最辉煌的时候，曾一天赚进20多万美元。

　　埃文斯·蓝说，维持股市的公正性，股市的自我管理和自我发展，是美国股市的一大经验，政府要避免直接用经济政策干预股市。美联储不会因为股市的涨落而调整利息。比如这一次，由于次级抵押市场引起信贷危机，导致美股连续下挫，华尔街曾普遍预期美联储会降息，但最终基准利率再一次保持不变。相对股市的涨落，美联储更关注的是整体经济的通胀风险，不到万不得已不会出手“救市”。（来源：新民晚报）