目前服装辅料行业正处于需求放量、集中度提高的阶段,伟星股份(002003)对渠道控制力强,新项目推动产能持续扩张,未来几年高成长预期清晰,上调盈利预测。
上半年公司主营收入和净利润同比增长39%和30%,分别达到4.73亿和2997万元,EPS达0.278元。
股权激励增加管理费用442万元,扣除这一影响,上半年营业利润实际增长55%,符合预期。其中,纽扣和拉链项目分别增长了26%和92%,贡献了82%的增量收入。上半年公司综合毛利率同比上升了1.35个百分点,至32.12%。
前次定向增发募投项目已完成厂房扩建搬迁,开始分批投产,今年年底达产,是2007、2008年利润增长主要动力。公司拟公开增发1500万股,募集资金总额2.6亿元,投入拉链、水晶钻及金属纽扣等项目,项目完成后可新增5.5亿元销售收入,建设期为1至2年。鉴于纽扣的市场集中度提高、拉链和水晶钻需求放量的行业背景,我们认为增发项目的实施为公司未来的持续快速增长提供了保障。
上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑新项目的投产进度,按照现有股本,预测2007、2008年EPS分别为0.78元和1.12元。我们对伟星的推荐理由不变:一是服装辅料采购的集成化将加速行业整合,有利于龙头企业扩大市场份额;二是公司坚持深耕渠道的战略,80%订单直接由服装制造企业提供,对下游控制力较强;三是纽扣产品的非标属性决定了公司具备轻资产特质。综合考虑,给予公司2008年35倍PE,即39元作为目标价。
作者:张伟文 李质仙 中国证券报
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(责任编辑:张雪琴)