龙岗构造特大发现，使中国天然气储量增长40%在中国石化宣布在川东北发现普光大气田后，中国石油在自达州市的大竹、达县经南充市仪陇县直至广元市的苍溪县一带发现了巨大的龙岗天然气储气构造，初步估计龙岗气田探明储量至少在10000亿立方米以上，占截至2006年年底全国天然气剩余经济可采储量24490亿立方米的40.8%,相当于目前我国最大的气田内蒙古苏里格气田的2个和第二大气田普光气田的3个。
龙岗气田将根本扭转四川地区天然气供应格局1．四川地区天然气将严重供大于求。
2．天然气不是电视机，高运输成本决定气价产地与消费地差距巨大，发现大气田后周边地区气价会迅速下降，不然只能点“天灯”。
..西气东输二线将保持四川地区天然气供大于求局面50年不变西气东输二线建成后将大大缓解我国东部和南部用气紧张的状况，由于二线管道不过四川，川气外出的动力将大大减弱，因此，在龙岗、苍溪、普光气田扭转四川地区天然气供需格局后，西气东输二线将保持四川地区天然气供大于求局面50年不变。
07年EPS可达1.01元，08年EPS可达1.38元是有保障的预计泸天化07年EPS可达1.01元，07年虽然公司天然气价格仍上升0.10元/立方米左右，但由于产销量增长与公司单位成本下降空间依然较大，特别是二甲醚可带来新的利润，公司业绩可继续增长。08年公司所得税下降及收购拥有76万吨尿素捷美丰友化工100%股权以及供气量上升后总产销量增长，即便不考虑天然气价格可能下降及考虑尿素价格下降10%的最坏情况，公司业绩仍然有1.38元/股。
目标价28.32元，推荐评级通过国际、国内市盈率比较，再考虑目前我国A股市场动态市盈率均值高达42倍，化肥板块估值本来就明显偏低的实际情况，泸天化未来合理定价应当在26.34元-30.3元之间(26.08-30倍PE)，中值在28.32元，较目前股价高54.6%,因此我们给予推荐的评级。
去年4月份，在中国石化宣布在川东北发现普光大气田后，中国石油加紧了其在川东北地区的勘探工作，由于中国石油勘探队伍规模和实力远大于中国石化，再加上卫星技术的应用，中国石油马上在川东北地区部署开钻龙岗气田第一口探井，这口探井只用了145天，就成功钻至6530米完钻，并获得了“重大勘探发现”，拉开了这个“一号工程”波澜壮阔的大幕。目前，自达州市的大竹、达县经南充市仪陇县直至广元市的苍溪县一带中国石油发现了巨大的龙岗天然气储气构造，根据介绍，中石油至今已对龙岗1井、2井以及营山的3井、11井四口井进行了钻探。其中，龙岗1井是中石油部署的一口重点风险探井，该井从去年4月开钻，现已显示出龙岗大型气田的勘探前景。现在龙岗1井日产气量可达120万立方米以上，且每立方米天然气的含硫量只有30克左右。龙岗2井于去年11月开钻，旨在进一步探明储藏状况。龙岗3井是一个评价井，它可以确定整个龙岗气田的具体规模。虽然具体数据还未公布，但初步估计龙岗气田探明储量气田至少在10000亿立方米以上，占截至2006年年底全国天然气剩余经济可采储量24490亿立方米的40.8%,相当于目前我国最大的气田内蒙古苏里格气田的2个和第二大气田普光气田的3个。
二、龙岗气田将根本扭转四川地区天然气供应格局1．四川地区天然气将严重供大于求在中国石化去年取得海相深层天然气勘探的突破发现普光气田（3560亿立方米储量）后，中国石油、中国石化两大巨头利用当前先进的IT技术展开了海相深层油气的勘探竞赛，特别是在四川盆地的周边地区，由于地势险峻，以前庞大的勘探车很难到达，而现今通过卫星在总部就能收集处理现场数据。近期龙岗、苍溪气田已经发现，探明储量气田至少在10000亿立方米以上。随着IT产业提供更为便捷的勘探开发设备，各路勘探开发队伍更多地进入四川，四川的天然气勘探已经进入最高潮，靠近大气田勘探开发的各乡镇的房价从去年以来已经上涨60%。
2005年中国石化探明储量为2511亿立方米，而到2006年，储量增加到3560亿立方米，而按照中国石化南方勘探分公司的计划，2007年储量将继续增加到4600亿立方米，保守估计，我们预计到2010年为止，中国石化天然气的探明储量将至少按照1000立方米/年的速度增加，到2010年将增加到8000亿立方米，按照70％的收率，增加储量5600亿立方米，相对于06年底的天然气储量增加6.7倍，中国石油天然气产量将比目前增长10倍左右。
2．天然气不是电视机，高运输运成本决定气价产地与消费地差距巨大，发现大气田后周边地区气价会迅速下降，不然只能点“天灯”天然气是易燃易爆危险化学品，需要专门的运输工具运输，因而运输成本常常会超过气价本身。如在中东不到3美元/mmbtu的天然气运输到美国主要消费地就要8美元/mmbtu，而在美国气井附近也只卖4美元/mmbtu。很多基金经理不敢投资气头化肥企业，其中最大的原因是我国化肥气价只相当于美国市场气价的一半，他们担心天然气价格的大幅上升会吞食企业利润，实际不然，我国气头化肥生产商主要集中在天然气产地，因而他们的气价如同美国井口价比消费地价低一倍一样，自然要比主要消费地气价低，这就好比成都市的居民消费用气只有北京、上海的一半左右一样，其根本原因是运输费用较高造成的，因此不会象基金经普遍认同的那样气价会大幅上升。反而，在某些地区发现大气田后的一段时间内其周边地区气价会迅速大幅下降，主要原因是天然气不易储运，大气田刚开发时，井底压力又很大，最低产出量也会远远大于周边消费量，特别是象龙岗气田在10000亿立方米储量以上，占全国天然气剩余经济可采储量40.8%的这样大气田，其开发必然严重扭转四川地区天然气供需关系，不降价销售只能点“天灯”（放空烧掉以平衡压力）。我国天然气虽然是政府定价，但我国政府从来就是讲就客观事实的，这一点在内蒙古苏里格气田发现后当地气价迅速下降中得到认证。因此，我们相当，当四川地区天然气严重供大于求时，我国政府是会下调当地的气价的。
三、西气东输二线将保持四川地区天然气供大于求局面50年不变西气东输二线工程走向基本确定据中国石油规划计划部有关负责人介绍，西气东输二线管道西起新疆的霍尔果斯，经西安、南昌，南下广州，东至上海，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、安徽、湖北、湖南、江西、广西、广东、浙江和上海13个省、自治区、直辖市。干线全长4859千米，加上若干条支线，管道总长度超过7000千米。从新疆至上海的西气东输一线管道2004年建成投产，年供气能力迄今已逾120亿立方米。西气东输二线管道将开辟第二供气通道，增强供气的安全性和可靠性。西气东输二线管道主供气源为引进土库曼斯坦、哈萨克斯坦等中亚国家的天然气，国内气源作为备用和补充气源。中国石油今年7月与土库曼斯坦签署协议，将通过已经启动的中亚天然气管道，每年引进300亿立方米天然气，在霍尔果斯进入西气东输二线管道。中国石油规划计划部有关负责人表示，西气东输二线管道是确保国家油气供应安全的重大骨干工程。它将中亚天然气与我国经济最发达的珠三角和长三角地区相连，同时实现塔里木、准噶尔、吐哈和鄂尔多斯盆地天然气资源联网，有利于改善我国能源结构，保障天然气供应，促进节能减排，推动国际能源合作互利共赢，意义重大。西气东输二线管道走向基本确定之后，中国石油正在对管径、设计压力等工艺方案及市场分配方案进行优化比选，并开展板材、制管、施工机具等科研攻关工作。预计今年10月底完成工程可行性研究。据初步方案，西气东输二线干线管道设计输气规模300亿立方米/年，计划2008年全线开工，拟由中国石油独资建设，2010年建成通气。我国能源发展“十一五”规划提出，天然气占一次能源消费总量的比例将在5年内提高2.5个百分点，到2010年达到5.3%。据中国石油专家测算，西气东输二线管道建成后，可将我国天然气消费比例提高1至2个百分点。这些天然气每年可替代7680万吨煤炭，减少二氧化硫排放166万吨、二氧化碳排放1.5亿吨。
西气东输二线建成后将大大缓解我国东部和南部用气紧张的状况，由于二线管道不过四川，川气外出的动力将大大减弱，因此，在龙岗、苍溪、普光气田扭转四川地区天然气供需格局后，西气东输二线将保持四川地区天然气供大于求局面50年不变。
四、业绩预测预计泸天化07年EPS可达1.01元，07年虽然公司天然气价格仍上升0.10元/立方米左右，但由于产销量增长与公司单位成本下降空间依然较大，特别是二甲醚可带来新的利润，公司业绩可继续增长。08年公司所得税下降及收购拥有76万吨尿素捷美丰友化工100%股权以及供气量上升后总产销量增长，即便不考虑天然气价格可能下降及考虑尿素价格下降10%的最坏情况，公司业绩仍然有1.38元/股。
3、估值28.32元通过国际、国内市盈率比较，再考虑目前我国A股市场动态市盈率均值高达42倍，化肥板块估值本来就明显偏低的实际情况，泸天化未来合理定价应当在26.34元-30.3元之间(26.08-30倍PE)，中值在28.32元，较目前股价高54.6%,因此我们给予推荐的评级。
气头尿素企业收入、毛利对比图
作者：李国洪 银河证券
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