加息后中长期债券反弹

　　昨天上证国债指数收于110.32，微涨0.01%，成交量较周五大幅萎缩。股市高位震荡，转债涨跌互现，韶钢转债、锡业转债等涨幅居前，海化转债等跌幅较大。本周仅有一只小盘股申购，市场资金面保持宽裕，交易所回购利率小幅走低。

　　上周央行净回笼资金220亿元，回笼力度有所减弱。受加息影响，上周四发行的3年期、3月票据利率小幅上升，上升幅度分别为10BP、4BP，1年期央票发行在加息前发行，利率没有变动。从目前二级市场情况来看，预期本周1年期央票将小幅上升6BP左右。加息后，三年期以内的债券受央票影响收益率有所上升，但中长期债券收益率出现反弹。上周三是加息后的首只债券07国债14的招标日，在机构的追捧下，最终中标利率为3.90%,低于市场预期，受此影响，5-10年期的中长期国债、金融债收益率均出现约5BP的小幅反弹。

　　我们认为未来两个月CPI仍将维持高位运行，9月份CPI有望突破6%，通胀水平的走高使得年内央行仍有加息可能。在目前通胀压力增大与流动性充裕背景下，中短期债券仍有较大投资价值，建议投资者增持5年期以内国债、金融债以及央票，对有配置需求的客户，建议逢低配置长期企业债。