吉林敖东：对广发证券的依赖程度加深

　　吉林敖东（000623）上半年实现营业收入3.86亿元，同比增长-5.69%；净利润9.78亿元，同比增长8.83倍，每股收益1.71元，由于广发证券盈利同比大幅度增长，前3季度净利润将同比增长500%-600%，也即净利润将达到12亿元－14亿元，合每股收益2.09元-2.44元。

　　上半年公司取得投资收益9.43亿元，同比增长3.89倍，全部来自于对广发证券的投资收益，其占公司净利润的比重也由71.9%上升到96.1%。经营数据表明，受国家医改政策以及产业环境影响，公司中成药产品仍然经受了较大的价格和成本压力，为了打破药品经营困境，公司开始针对老产品进行二次开发，积极培育销售额过亿元和5000万的大品种；同时公司加大新产品开发力度，围绕心脑血管、呼吸系统、消化系统等领域进产品储备。公司在营销管理、产品开发品牌建设方面的变革将为长期发展奠定基础，而广发证券的投资收益将为药品主业发展提供巨大的支持。预期07-09年广发证券业绩将分别在60亿元、78亿元和103亿元左右，这样，对公司业绩的贡献在2.59元、3.37元和4.46元。

　　国泰君安分析师梁静等基于对广发证券未来业绩预期，适度上调对公司07-09年的业绩预期至2.71元、3.52元和4.66元；继续维持增持评级，并上调目标价至99-106元，对应08年动态市盈率28-30倍左右。

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