航天长峰：产品结构变化导致毛利下降

　　航天长峰（600855）上半年主营业务收入比去年同期上升6.41%，净利润比去年同期下降47.78%，净利润未能与主营业务收入同步增长的主要原因是主营产品结构变化导致毛利率明显下降。02年以来，公司主营收入增长幅度波动较大，表明主营产品还未形成稳定的增长结构，需要进一步优化。

　　上半年公司综合毛利率为28.88%，与06年中期的32.37%相比有明显下降。每股经营性现金流仍未改善，而应收帐款周转率同比继续下降，使未来经营性现金流预期仍不乐观。上半年，军品业务销售收入较去年同期下降9.11%，民品收入出现了19.50%的增长，但民品毛利率出现明显的下降。大股东股改承诺注入优质资产改善公司的盈利能力，但目前未有进展。公司未来规模上的突破可能取决于数控、医疗两大产业的发展情况。

　　广发证券分析师惠毓伦预计，公司07-09年每股收益分别为0.061、0.090、0.125元，目前股价对应的市盈率分别为217.87、147.67和106.32倍，与市场平均水平相比明显偏高，但考虑到公司主营收入中军品比例已经达到40%左右，且比例仍有继续提高的可能，大股东还可能将优质资产注入等因素，目标价14元，因此维持“持有”的评级。

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