中国民生银行非凡理财—"沪深50共享成长"产品

　　深入挖掘大盘蓝筹股，为客户获取超额投资收益
　　□中国民生银行金融市场部

　　中国民生银行将于2007年8月29日至2007年9月17日在全行各营业网点发售本产品，限额发售，售完为止。产品详情请拨打客户服务电话：95568。

　　非凡理财--"沪深50 共享成长"产品是中国民生银行在广泛了解市场需求的基础上，在合理控制风险的前提下，自主研发推出的参与投资新华富时A50中国指数成分股的新型理财产品。本产品的最大特点就是通过对大蓝筹股持续稳定的盈利能力以及成长能力进行深入挖掘，为客户获取超额投资收益。在进行分散风险的前提下，使客户能够充分分享中国经济高速增长成果以及大蓝筹带来稳定的超额利润。本投资价值分析报告将从产品设计背景、投资标的分析、产品投资范围和比例、产品收益测算、产品风险分析和产品特点列举六方面对此款产品的投资价值进行详细剖析。

　　

　　一、产品设计背景

　　我国经济高速持续的发展为各行业带来景气周期，在各行业逐渐形成一批龙头企业，这批行业龙头构成了行业乃至整个国民经济重要的支柱，并且形成垄断或者寡头垄断的格局，持续稳定地获取超额的垄断利润。以新华富时A50指数为代表的50只大蓝筹在整个工业中的销售收入只有不到10%，但是总利润却超过20%。

　　表1新华富时A50成分股和全部工业业绩比较

　　

　　

　　

　　

　　资料来源：Bloomberg

　　在A股市场，以新华富时A50指数为代表的50只大蓝筹在A股市场起着举足轻重的地位，其业绩是A股市场重要组成部分，2006年占全部A股总利润达74%，构成了市场最坚实的基础。

　　表2新华富时A50成分股和全部A股业绩比较

　　

　　

　　

　　

　　

　　资料来源：Bloomberg

　　大蓝筹持续稳定的盈利能力和坚实的业绩基础直接反映到资本市场，在两市总市值和流通市值中，新华富时A50成分股占据重要的位置，总市值占A股总市值58.89%，流通市值达到32.98%。

　　我们观察分析2004年以来中国资本市场的走势，特别是本轮牛市，不论是沪市还是深市，都没有跑赢以大蓝筹为代表新华富时A50指数，即大蓝筹凭借其垄断地位优势，仍然跑在市场前面。根据Wind资讯数据，从2005年初到今年8月10日，以新华富时A50为代表的大蓝筹明显比沪深两市涨幅要高，上证综指上扬了381.55%，深证综指上扬了422.11%，明显低于新华富时A50指数454.90%的涨幅。

　　图1沪深两市与大盘蓝筹走势比较

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　资料来源：Wind资讯

　　我国宏观经济还将继续保持高速增长的态势，资本市场因为奥运概念还将继续向好，未来一年仍是中国资本市场投资的黄金时期，大蓝筹凭借其在行业中的地位，持续稳定的获取超额利润能力和增长能力，仍将是市场的中坚力量，投资蓝筹就是分享中国经济成长，并且获取超额收益的代表。

　　

　　二、产品投资范围和比例

　　非凡理财--"沪深50 共享成长"产品为资产管理类理财产品（A部分）与结构性存款理财产品（B部分）的组合投资，投资期限为一年。

　　A部分将募集资金的50%投资于新华富时A50成分股中的精选蓝筹，获取超越新华富时A50指数收益率的超额收益，其中的0-20%的资金将投资于固定收益类证券（为充分捕捉投资机会，在一定时机下，也将新股申购）。

　　B部分将募集资金的50%投资于挂钩新华富时A50中国指数基金的结构性产品，使客户在风险可控的前提下获取较为稳健的收益。

　　这两部分的投资策略分别采取主动及被动的资产管理模式，这样动静结合的安排方式相得益彰，使客户无论何种市场背景下均可最大程度地分享大蓝筹带来的超额利润回报。

　　

　　三、投资标的分析

　　（一）产品A部分投资标的分析

　　该产品的A部分的投资标的主要为沪深两市的市值排名前50名的大盘蓝筹股票。由银行和投资顾问组成的专业投资团队，将对大蓝筹内在价值和安全边际的全面分析，结合市场变动情况，对投资标的--A50成分股中的精选蓝筹和固定收益类证券进行灵活投资和动态管理，从而使投资风险可控的前提下实现客户收益最大化。

　　（二）产品B部分挂钩标的介绍

　　该产品B部分的收益与新华富时A50 中国指数基金 ("A50 中国指数基金"或"基金")的表现挂钩，该基金目标是追踪以人民币计算的 FTSE/Xinhua A50 中国指数 ("指数") 之表现。新华富时中国A50指数按公众持股量调整，由总市值最高的50家中国公司组成。该指数以人民币计算，在2003年7月21日创立。A50 中国指数基金透过相连中国A 股之"CAAPs" (China A-Shares Access Products) 投资中国A 股市场，CAAPs由合格境外机构投资者 ("QFII")之关连人士发行。A50 中国指数基金是一只交易所买卖基金(ETF)，在香港交易所上市买卖，以港元报价。

　　新华富时A50中国指数基金为第一只可以让境外投资者投资中国A股市场的交易所买卖基金，从2004年11月18日正式上市起就吸引了广大投资者的关注。按投资管理方式划分，该基金为被动管理型基金，其投资组合完全按照新华富时A50中国指数中的50只成分股来进行购买和投资，均是沪深两市市值最大的50家A股公司，对市场具有较大的影响。实际上，新华富时A50中国指数基金已经在某种程度上，对中国A股市场具有一定的定价作用。

　　新华富时A50中国指数基金从一出生就带有得天独厚的优势，它的管理机构巴克莱国际投资管理公司 (Barclays Global Investors, BGI) 是美国最大的指数基金公司。截至2007年6月29日，该基金最近两年累积报酬高达334.32%,明显优于A50指数271.71％的收益率表现。

　　图2新华富时A50中国指数基金与指数走势比较

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　资料来源：Bloomberg

　　

　　四、产品收益测算

　　本期理财产品用新华富时A50成分股中的蓝筹股、固定收益类证券（含新股申购）和与挂钩新华富时A50中国指数基金的结构性产品构建投资组合。投资于该产品客户的理财收益由两部分组成，具体的如公式：客户综合理财收益（税前）＝A部分收益（税前）＋B部分收益（税前），我们分别对两部分的收益情况进行了历史回溯测算和预期收益测算。

　　A部分：由于经济仍然处于景气周期，未来一年随着奥运的召开仍是中国股市投资黄金时期，我们保守预计在未来一年内大盘上涨的空间为30-35%，而代表中国经济支柱的大蓝筹凭借其行业地位仍将保持持续稳定增长，充足的货币供应奠定了市场基础，同时低利率和人民币升值预期加速了资金进入市场，而蓝筹则是资金重要选择对象，其走势也继续强于大势，预计为35-40%。根据对固定收益类证券（含新股申购）历史收益数据和未来利率走势的分析，预期固定收益类证券投资收益率可在3%-4%之间。

　　B部分：是挂钩新华富时A50中国指数基金的结构性产品，其目的是让客户在承担有限的风险基础上获取更高的收益。根据427次历史回溯测算，该结构性产品平均收益率为17.87%，最高为47.75%，最低为0。

　　假设A部分股票投资收益率为35%，比例为45%；平均固定收益类证券投资收益率为3.8%，比例为5%。与新华富时A50中国指数基金挂钩的B部分结构性产品投资收益率为17.87%，比例为50%。则本理财产品预期投资收益率为24.88%。

　　

　　五、产品风险分析

　　本期理财产品主要有以下四方面的风险：

　　第一个风险是股票市场波动风险。未来一年中国A股市场在基本面向好的背景下，不排除股票市场发生突发性风险事件的可能性，这可能会造成较大的股票价格波动。对于该风险，专业投资人员将遵循价值和成长相结合的投资原则，建立完善的风险管理制度，精选具有投资潜力的蓝筹股进行投资。同时，密切关注股票市场发展状况，灵活控制持股仓位，最大程度减小股票市场波动风险。

　　第二个风险是与新华富时A50中国指数基金挂钩产品的风险，首先是两个交易所开始和结束时间不一致，时间差异可能影响结构性产品表现；其次是新华富时A50指数在一定程度上有被操作的可能，这对产品表现影响更为显著。因此我们加强对选择股票的管理，同时紧盯新华富时A50指数基金变化，及时规避风险。

　　第三个风险是投资人员的投资操作出现波动造成的风险。不排除由于投资人员个人操作波动引起投资的不稳定，甚至出现投资损失。对于该风险，本期理财产品由具有丰富股票投资管理经验的国内及国际基金管理公司担任投资顾问方和基金管理人，同时，完善的投资决策制度也在最大程度上减少了投资人员投资出现波动的风险。

　　第四个风险是流动性风险。产品期限一年，期间不能提前解约、赎回。

　　

　　六、产品特点列举

　　非凡理财"沪深50 共享成长"产品为国内首只概念整合增强版的全面参与国内A股市场的套餐型理财产品，具有以下六大特点。

　　（一）投资精选大蓝筹，分享超额收益

　　本产品A部分积极投资具有持续稳定获取超额利润的大蓝筹，B部分挂钩由沪深50大盘股票构成的新华富时A50中国指数基金，分享中国经济成长的超额回报。

　　（二）产品结构科学，一动一静完美结合

　　本产品A部分在沪深50只大盘蓝筹股票中进行筛选，根据市场变化动态调整；B部分挂钩沪深50大盘指数基金，收益稳定本金有保障。

　　（三）收益结构合理，投资收益较高

　　本产品A部分客户优先收益率10％，超出部分按超额累进方式分配；B部分每月观察，每月记录收益，半年后重设期中观察值，100％参与率。产品综合预期收益率可达25％。

　　（四）精密设计投资期限，提升资金流动性

　　本产品投资期限为一年，到期清算付息，能有效提升资金利用率。

　　（五）严格筛选投资顾问，尽显专业管理优势

　　本产品由基金管理公司高级经理提供投资顾问，灵活运用投资策略，科学配置理财资产，丰富客户投资结构。

　　（六）科学管理投资风险，减小投资收益波动

　　本产品具有先进的投资决策和风险管理流程，通过丰富的投资经验和完善的风险控制制度设计，在最大程度上控制了本产品的投资风险。

　　



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