海通证券：港股直通车酝酿增设始发站

　　宏观财经要闻

　　·国资委新政出台 央企生死面临新的“三年大限”

　　经过一年多的起草、论证、沟通和协调，由国资委规划发展局执笔起草的《中央企业布局和结构调整的指导意见》(以下简称《指导意见》)，经国资委、发改委和国防科工委等几个相关部委充分交流，几易其稿后，将在近期由国务院办公厅发布。《指导意见》将央企间重组方式、保持绝对控制力的7大行业、鼓励整体改制、整体上市等内容予以强化；同时，还将对国资委主任李荣融提出的“央企必须做到行业前三名”的说法等内容做出解释。

　　点评：正如海通证券2007年下半年投资策略报告所提出的，央企的资产整合已经成为近来以至今后一段时间的经济热点。这种整合显然是国有经济“有进有退”战略步骤的一部分，有利于增强经济安全和国有经济的影响力。但研究表明，相对与其他类型的企业，国有企业的效率相对较低，但经济中企业利润却以较大的份额越来越明显地集中于少数的大型国有企业，这种现象与国有企业“天然的”垄断地位是分不开的。如何在国有企业做大做强和促进市场竞争找到平衡，将是构建中国经济长远竞争力的一个重要方面。

　　·央行强化信息披露 我国将进一步扩大信贷资产证券化试点

　　记者28 日从中国人民银行获悉，中国将进一步扩大信贷资产证券化试点。为进一步总结积累经验，改进和完善制度，2007年4月，国务院批准同意扩大信贷资产证券化试点工作，要求在试点过程中始终加强制度建设和风险防范。试点协调小组各成员单位针对试点过程中暴露出来的问题，认真研究扩大合格机构投资者范围，加强基础资产池信息披露，规范引导信用评级机构评级行为等制度措施，确保扩大试点工作顺利进行。

　　点评：建设银行和开发银行在2005 年和2006年共试点发行了130亿元的资产支持证券，取得了阶段性的成果。资产证券化是继股票、债券之外,国际资本市场上发展最快、最具活力的一种金融产品，是金融市场上投资者和筹资者有效联结、促进社会资源配置效率提高的有力工具，资产证券化工作的开展是中国资本市场发展的一个重要方面。可以预期，在吸收总结美国次级债事件的经验教训的基础上，我国的资产证券化工作将稳步推进，中国资本市场上将出现新的常规金融品种。

　　·新华时评：“有形之手”该出手时就出手

　　国家发展和改革委员会价格监督检查司负责人28日在中国政府网与网友交流时披露了6起价格串通、哄抬价格和价格欺诈的典型案例。通过这几个案例可以看出，市场上不乏混水摸鱼的不法行为，政府这只“有形之手”该出手时就应出手。

　　点评：今年以来，随着粮食、猪肉价格上涨，市场上副食品价格一度出现波动。本来，这一轮市场价格波动与当前国际市场粮油及初级产品价格上涨、生产成本增加、市场供求关系发生变化有一定的关联。但是，一些垄断行业凭借其垄断地位影响价格，一些行业协会可能出于利益需要搞“价格联盟”，一些不法经营者也会在市场出现波动时借机哄抬价格。在当前CPI高企的形势下，政府对这些行为的直接干预显然有助于抑制价格上涨的蔓延趋势。

　　市场动态

　　·港股直通车酝酿增设始发站交行工行建行提申请

　　事件：在中国银行率先获得有“港股直通车”之称的境内个人直接对外证券投资业务试点资格之后，交通银行、工商银行、建设银行近日已提交相关申请，力争获得分别在京、沪、深展开试点的资格。

　　点评：天津中行“港股直通车”业务还未正式拿到正式批文时，五大行里除农行外，工行、建行与交行就立即提出试点申请，因此，不排除到最后除农行之外的四大行都有获得试点资格的可能。

　　京、沪、深三地是中国股票投资人最为集中的地区。如果除农行之外的四大行都获得了在三地试点的资格，那么，通道众多、境内居民进行港股交易非常的便利，这意味着港股与国内个人投资资金的完全“直通”，基本上就实现了大陆个人投资资金在港股与A股间的无障碍流动。

　　如果这样的话，港股与A 股间的差价会快速消除到最低限度，其过程将可能如同基金市场中的“封转开”情形。

　　从目前来看，中国资本市场国际化进程中的第一站是与香港对接，那么，在内地人可以投资港股试点之后，下一步将会试点什么呢？值得我们仔细思量。

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