非理性助涨新股开盘定价

□本报记者 吴铭

　　
　　
　　虽然身处行业景气度一般的化工行业，但发行量仅1900万股的中小板新股——红宝丽依然吸引了7920亿元的一级市场资金，确保网上中签的资金量竟需要2560万元。中小板新股申购、中签总体情况究竟如何？是不是所有的新股都需要如此高的确保中签资金量？

　　
　　中签率低企

　　
　　统计显示，去年以来发行的115只中小板新股当中，过半数新股中签率低于2％。，其中不足1％。的就有20家，这20家公司当中，绝大多数又都是今年以来发行的新股。

　　
　　仅以网上发行的冻结资金量来看，自中工国际突破2000亿元之后，总共有30只新股的冻结资金量超过这一水平，其中红宝丽位居首位，高达7786亿元。在前10家公司当中，最少的也有4279亿元，并且都是今年4月份以后发行的新股。

　　
　　单只中小板新股确保网上申购成功的资金量目前也在节节上升。去年青岛软控曾创下748万元的纪录，不过今年以来已经有9只新股超过这一水平，5月份安纳达创出1844.75万元新纪录，3个月后这一纪录为红宝丽的2561万元所取代。到目前为止，仍只有红宝丽、安纳达确保网上申购成功的资金量超过1000万元，但市场人士表示，由于一级市场资金面仍显得相当充裕，未来中小板继续创出新股申购方面新纪录的可能性仍非常高。

　　
　　市场供求失衡

　　
　　实际上，红宝丽吸引到如此巨额一级市场资金，完全是因为供求的原因。

　　
　　一方面，自8月8日之后几乎没有中小板新股发行，囤积于一级市场的过万亿打新股资金期待已久；另一方面，8月27日上网发行的也仅有红宝丽一只新股，另两只中小板新股于本周一上网发行，可进行资金滚动申购，故市场资金选择参与申购红宝丽，超过工商银行今年1月发行时所冻结的资金亦在意料之中。

　　
　　新股中签收益目前仍是一种无风险收益。截至目前，自去年年中恢复新股发行以来，中小板新股资金中签收益率最低为万分之三点七九，最高为百分之一点零八，而以隔夜拆息计算，3-4天的资金冻结成本约为万分之一点五到万分之二左右，扣除资金成本之后的收益水平仍相当可观。如果资金在一级市场中滚动操作，年收益率超过10%没有任何问题。

　　
　　另外，近期二级市场新股上市首日涨幅高企，使得大量资金不断进入一级市场谋利。尤其是今年以来，一些银行开发出专门打新股的理财产品，一级市场申购资金最高多达近2万亿元，使得近期中小板新股的中签率持续下滑。

　　
　　上市首日定价非理性

　　
　　如果以今年以来的新股首日上市定价情况看，以8月3日上市的宏达经编为界限，明显呈现出两个阶段。8月3日之前，新股上市首日开盘涨幅多在2倍以下，但到了8月3日以后，新股上市首日开盘涨幅均在2倍以上，4只新股开盘涨幅已在4倍以上。

　　
　　中签率趋低，开盘涨幅趋高，反映在新股的中签收益率方面，其实并没有太大的提升变化。但对于二级市场来说，新股首日开盘涨幅过高，令市场承受了相当大的压力。

　　
　　安纳达网上申购中签率曾低至0.0219％，上市首日开盘价高达27.97元，开盘涨幅为178.8%，但随后陷入震荡调整当中，追高的投资者至今亦难以解套。更为典型的是其后上市的拓邦电子，上市首日以39元开盘，开盘涨幅高达272%，盘中一度上摸71元，当日收报60元，较发行价上涨了472%，但随后连续数个跌停板，股价一直没有起色，至昨日收盘价为36.5元。

　　
　　业内分析人士认为，一方面，供求失衡导致中签率低，在二级市场上容易表现为高价开盘；另一方面，投资者非理性炒新的习惯，也往往导致新股上市定价过高。偏高的新股首日涨幅又会刺激资金申购新股，进一步推低中签率，而基于收益回报水平的基本要求，在非理性因素的作用下，将进一步推高新股开盘涨幅。

　　
　　对于如此受资金追捧的红宝丽来说，上市首日定价以及走势如何，值得市场关注。目前深交所针对新股上市首日风险，采取了多种措施加以抑制，市场人士亦提醒投资者，要注意上市首日新股风险，不宜盲目追新炒新，以免深度被套。

　　
　　
　　
　　去年以来中小板新股十大申购资金量排名

　　
　　代码 公司名称申购资金量（万元）

　　
　　00２１６５红宝丽 ７７８６７７９６．６１

　　
　　00２１３５东南网架７５２９４１１７．６５

　　
　　00２１４６荣盛发展６０８４７０５８．８２

　　
　　00２１３６安纳达 ５９０３１９６３．４７

　　
　　00２１４２宁波银行５６８５６１１６．６３

　　
　　00２１５５辰州矿业４９１２２８０７．０２

　　
　　00２１２２天马股份４８３０３７３５．４６

　　
　　00２１３７实益达 ４７１２６０２７．４

　　
　　00２１４５中核钛白４４１２５２０５．９３

　　
　　00２１６３三鑫股份４２７９５３６６．８

　　
　　确保网上成功申购所需资金量最大前１０只中小板新股

　　
　　代码 公司名称网上中签率确保网上成功申购

　　
　　所需资金量（万元）

　　
　　00２１６５红宝丽 ０．０２％２５６１．４４

　　
　　00２１３６安纳达 ０．０２％１８４４．７５

　　
　　00２１３５东南网架０．０５％９４１．１７６

　　
　　00２１３８顺络电子０．０８％９０６．６６７

　　
　　00２１２２天马股份０．１６％８８７．９３６

　　
　　00２１３７实益达 ０．０６％８８１．８４９

　　
　　00２１５３石基信息０．１３％８５４．５３１

　　
　　00２１２３荣信股份０．１１％８３５．５４４

　　
　　00２１６３三鑫股份０．０５％７８６．６８

　　
　　00２０７３青岛软控０．１７％７４８．４１７

　　
　　中签率水平家数

　　
　　＜１％。 ２０

　　
　　１％。－２％。４８

　　
　　２％。－４％。２８

　　
　　４％。－１％ １８

　　
　　＞１％１

　　
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