苏宁电器：经营变动趋势符合预期

　　2007年上半年，苏宁电器（002024）实现营业收入189.83亿元,净利润5.78亿元,同比分别增长60.58%和110.63%，实现每股收益0.40元，基本符合我们此前预期。

　　公司2007上半年新开店面71家，但其中含置换店9家，按绝对口径较2006年底增加62家店面，开店速度慢于我们的预期。主要原因：一方面在于随着商业地产的热炒，寻找新的店面难度加大；另一方面，公司上半年对管理系统重新进行整合，也在一定程度上影响了二季度的开店数。但根据与公司沟通，公司已有多家店面基本洽谈完成，预计全年仍有望完成我们此前预计的180家店面的开店计划。

　　2007年上半年公司综合毛利率较去年同期下降了0.8个百分点，主要原因在于通讯及数码产品竞争加剧，毛利率出现一定下降。

　　2007年上半年公司期间费用率（不含财务费用，下同）为8.45%，较去年同期下降1.7个百分点，与我们此前对公司费用率大幅下降的预期相符，但考虑到2006年公司下半年费用率明显低于上半年，预计全年费用率下降幅度应低于这一水平。

　　公司存货周转率出现好转，周转天数较去年同期下降6.29天，主要源于公司对物流体系的不断完善。我们认为这将是一个长期过程，但将逐步好转。

　　我们预计公司07、08、09年的每股收益分别为1.00元/股、1.75元/股、2.49元/股，维持买入评级。

　　作者：董宏宇 中国证券报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。