常山股份：整体搬迁后将带动产业升级

　　常山股份（000158）主要从事棉纱、棉布生产经营的大型棉纺企业，产品以坯布为主，大部分纱自用。拥有纱锭80万枚，布机1.2万台，无梭织机1800台，大部分设备比较陈旧。近几年公司收入增长缓慢，增长主要来自于纱线，即来源于恒新一期投产后收入的增加。

　　公司此次搬迁涉及的主要是五个棉纺分厂，而赵州和恒新子公司由于不在市中心因此不进行搬迁，目前已选订正定县纺织工业城做为搬迁后的新址。整体搬迁将为公司带来土地增值收入、政府补贴收入及土地二次开发收入，总计收入为49.63－54.96亿元，而搬迁总费用为9.43－12.23亿元。公司计划利用土地增值90%的返还款进行新项目的投资建设，此次定向增发不超过7300万股，主要用于恒新二期的项目建设，主要生产面料产品，即高档多组份纤维服装面料和高档纺织产品开发与生产技改项目（家纺面料）。公司股权投资中投资额较大的有两家，一是清华紫光科技创新投资有限公司，二是石家庄市商业银行。

　　长江证券分析师程雪婷等预计，公司的整体搬迁工作在三年内完成，土地收益及增值收入也将分期进入公司。整体搬迁和恒新二期项目都将会使公司产品结构升级。如果按增发价格8.34元/股、发行7300万股计算，则增发后公司净资产增加6.09亿元，每股增加1.21元。搬迁后合理价为17-20.83元，但短期内没有估值优势，暂给予“谨慎推荐”评级。

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