资金面对中短期影响大 市场风险可能集中释放

　　受中报业绩同比增长接近70%的鼓励，7、8两个月大盘再次大幅上扬，7月上涨17%，8月份涨幅也达到16%，金融、地产、钢铁、煤炭、航空、有色等基金重仓的绩优股连创新高，而大部分题材股的股价还没有回到“5·30”的高点。

　　这么明显的结构分化主要是由于资金流向基金的结果。在“5·30”以前，由于基金在上半年表现不突出，个人股东账户开户数连创新高，而基金开户增长幅度远小于股东账户开户，市场表现出明显的个人投资者主导的特征，那就是题材股的疯狂。“5·30”以后，由于题材股遭受重创和绩优股中报超预期，情况完全被扭转。从7月初开始，基金每日开户数就维持在20万户以上，同期股东账户开户数则只有10万左右，不少个人投资者纷纷放弃个人操作投身“基民”行列，据不完全统计，7、8两个月仅新基金发行筹集资金就超过2200亿元，可以说，是资金推动了本轮绩优股行情。

　　从中报看，大盘核心蓝筹股2007年和2008年的平均动态市盈率分别达到37倍和29倍，市场寻找的估值洼地大多被充分挖掘，热点持续性缩短；由于持续加息，上市公司的财务成本增加，利率增加也整体降低市场的估值水平。在三季度报表出台前的真空期，资金面可能是短期内大盘走向以及热点板块的决定性因素。

　　从总量分析，银行对储蓄分流的承受力将决定大盘能走多远。近期笔者接触到的银行人士大多提到股票市场对银行储蓄的分流作用很大，大部分银行的储蓄余额不升反降。总体上看，银行在中短期内能承受的储蓄分流总量是很有限的。目前银行总存款约38万亿元，超额准备金率约2.5%，也就是说，在短期内如不考虑银行出售债券和融资增加的资金，居民和企业能从银行转移到资本市场的资金最多不超过9500亿元，按照目前每月流到基金1000亿元、每月新开股东账户转移1500亿元（按月均20个交易计算，每日新开15万户，每户5万元资金），如果不降低资金转移的速度，银行承受不了多久。

　　资金流入的途径决定未来的投资热点，如果像“5·30”以前那样，资金主要通过股东账户开户流入市场，那么题材股就有可能再次发威；如果像最近2个月这样，资金主要通过基金来进入市场，基金重仓股的机会就比较大。

　　由于整体上市场估值已经比较高，用过多的长期理由来解释短期波动并不十分理性，资金面是决定短期方向的重要因素。由于近期赚钱效应再次显现，资金可能会像4、5月份那样加速流入市场，必须看到，如果流入速度得不到控制，超过银行承受能力，市场的风险可能集中释放，广大投资者要注意这方面的信号。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。