我们的创新、创投、创业板

　　在股市的节节攀高中，旨在可持续发展的资本市场已经把创新提高到了战略地位来考虑。中国证监会研究中心上月在新疆乌鲁木齐市举办了“资本市场与自主创新国家战略”研讨会（下称研讨会），证监会副主席范福春在出席会议时指出，尽快推出适应市场需要、符合中国国情的创业板是资本市场为建设创新型国家战略服务所面临的一项重要任务。

　　深圳中小板不是创业板。研讨会指出，我国中小企业板的设立，为科技含量高、创新能力强、主业突出的中小企业拓展了直接融资渠道，已经迈出了科技与资本有效结合具有标志性意义的一步。但同时，目前尚未建立适合企业不同发展阶段所需要的多层次资本市场体系，风险投资业特别是本土风险投资和私募股权投资发展不足，大批具有技术创新能力和较高成长潜力的企业，由于资金来源匮乏而使发展势头受阻。因此，推动多层次资本市场的建设，支持我国高科技产业的发展和自主创新经济体系的构建，资本市场责无旁贷。

　　风险偏好型的创投资金对于在融资问题上屡受大银行歧视的小企业意味着关键时刻的融资输血。在电信业耳熟能详的亚信就一直被奉为中国风险投资界的经典。亚信在上个世纪九十年代的发展之初，不到一年就签下了200多万美元的合同，但系统集成商通行的预先垫付货款的行规，使得公司流动资金出现严重不足。由于缺乏担保资产，亚信无法获得银行贷款，甚至一度将融资希望寄托于向朋友借款。当时虽然在财务窘况中找到一家民营资本进行入股投资，但是非专业的投资资本所要求的近期回报等不得这个小企业慢慢成长到腾飞之时，所以最终宣告退出。亟待发展的亚信最终求助于创业投资，从而融得了关键的发展资金，快速成长为一家规范的高科技企业。亚信发展中另一个容易被人忽视的就是1994年建立之初得到的50万美元的天使投资，这是当时尚在构思阶段的亚信被华尔街投行鄙视后从一位华侨那里筹得的启动资金，应该说这笔资金也是一笔风险投资，这笔资金对于亚信日后的成长同样功不可没。

　　目前国内创投资本的活跃已经愈演愈烈，但是由于国内创业板的缺失，风险投资扶持起来的企业多数在香港、新加坡甚至东京的创业板上市。根据国内专业研究机构清科集团发布的《2007年第二季度中国企业上市研究报告》，在4至6月期间，VC/PE（风险投资/私人股权）所支持的境内外新上市企业为15家，融资总计37.97亿美元。其中海外上市的12只VC/PE所支持的中国概念新股总计融资37.08亿美元，其中其他高科技行业5只，生计/健康和广义IT行业各1只，这7只科技大类股总融资额占到近1/3；境内则只有3起IPO退出案例，上市融资总计8903万美元，虽然规模不大，但是市场热情高涨，其中在深圳中小板上市的两只广义IT股的公开发行超额认购倍数都高于1200倍。总体看来，12只海外上市的VC/PE支持的中国企业给其投资商们带来了平均7.2倍的投资回报，3只境内上市的VC/PE支持的中国企业给其投资商们带来了平均10.2倍的投资回报。

　　我国创业板的推出，将会为充裕的创投资金开发出新的退出渠道，免除扶持起来的小企业被迫转战海外创业板上市的费用及精力，进一步充实我国证券市场上市公司队伍，从而将发展成果留为国内的市场“享用”；中国证券市场对于小流通盘的热爱以及对科技概念的一贯热情也会激发更多的本土创投资本的加盟。如果扶持创新的资金如此热切，那么创新的观念就有望在狂热的需求推动下次第浮出水面，驶入资本市场。从这一意义上，创投资金和创业板对于我们期望的“中国创造”可谓重任在肩。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。