世纪证券：航空公司逐步适应高油价

　　世纪证券胡昆明

　　航空运量持续增长，行业景气度继续攀升。

　　2007年上半年航空业三大指标继续大幅增长，总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比增长19.5%、16.7%、15.2%。行业运行也继续延续了2006年的特征：国际航线增速超过国内航线。2007年上半年，国内航线的三大指标增速分别为16.1%、16.2%、11.3%，国际航线三大指标增速分别为27.4%、21.8%、27.2%，明显高于国内航线的增速。国际航线三大指标增速反映出目前我国航空运输业的良性竞争和健康发展。

　　在全行业增长的同时，运力供给和需求保持了协调的发展，使得全行业平均客座率达到73.9%的高水平，较上年同期提高1.6个百分点；且成功实现了全行业的扭亏为盈。上半年航空公司累计实现主营业务收入859.6亿元，比去年同期增长19.0%；成本费用852.1亿元，比去年同期增长15.1%；利润总额15.4亿元，比去年同期减亏增盈39.3亿元。

　　更为重要的是，航空公司逐步适应高油价。从南航2007年的中报来看，尽管航油成本仍然占主营成本的39%，公司的盈利能力却提高了，毛利率水平同比提高了1.16个百分点。2007年上半年，国航和东航的毛利率也有不同程度的上升。这说明三大集团基本适应了目前高油价的经营环境，使得公司增收不增利的局面得到扭转。

　　面对目前高油价，国内航空公司采取的措施主要包括以下几种方式：征收燃油附加费、开展节油活动、利用金融衍生工具对冲等。另外，航空公司也加强费用管理，节省开支，提高利润水平。2007年上半年，南航和东航在销售收入大幅增长的情况下，销售费用率保持了下降的趋势。

　　从目前国际原油价格的波动情况来看，2007年的航油均价将与2006年持平，这为航空公司提供了较为稳定的经营环境。在未来2年，如果国际原油价格不大幅度上涨，航空公司的盈利水平将逐步提高。在消费升级和乘机平民化的趋势下，未来几年,航空运输业仍将保持这种良好的增收增利的发展趋势。

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