五矿发展：收购钢铁资产进行战略转型

　　五矿发展（600058）(行情，资讯)希望以贸易为基础，发挥其下游网络渠道和上游资源的优势，转型为钢铁产业链集成供应商。收购五矿营口后，钢铁资产贡献的利润可能会超过一半，但是公司增加自己控制的钢铁产能，只是一个手段，目的是使得公司的集成供应能力得到发挥。

　　五矿营口的盈利能力远高于钢铁行业平均水平。公司收购五矿营口的钢铁资产后将会对双方现有业务形成促进：五矿发展可为五矿营口提供铁矿砂、焦炭等冶金原材料，一方面增大了冶金原材料贸易的规模，提高其在冶金原材料市场的议价能力，另一方面，五矿营口也获得了稳定的原材料供给。而且，五矿营口的钢材产品由五矿发展的销售渠道进行销售，在改善了五矿营口的销售渠道的同时也提高了五矿发展对中厚板等钢材产品的控制力，这可以保证五矿发展满足钢材客户的需求。五矿集团旗下有3家上市公司，集团对公司的定位首先是黑色金属领域综合服务商，集团重组了国内最大的独体铁矿企业－河北邯邢冶金矿山管理局，获得了5.3亿吨的铁矿资源储备，后续的资产注入值得期待。

　　兴业证券分析师孙朝晖等假设增发于明年初完成，预计07年每股收益0.90元，08年公司原有业务每股收益按照增发后的股本计算在0.67元左右，对五矿营口的投资将贡献0.66元左右。保守给予公司08年30倍的市盈率，对应的目标价位在39元。给予“推荐”的投资评级。

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