全球金融业能够经受住信用危机打击

　　目前，全球债务市场正处于一个因美国次贷危机而引发的风险重新定价过程中，不确定性大量存在，市场动荡难免，参与其中的金融机构自然有所损失。然而，标准普尔评级服务公司刚公布的一份研究报告却指出，作为一个整体，全球金融部门具有非常充足的基本实力来消化银行贷款和证券价格大幅缩水、投资银行业和交易行业利润降低、今年下半年肯定会出现的信贷损失增加等不利影响。中国银行全球金融市场部高级分析师方明5日在接受记者采访时也表示，鉴于由美国次级抵押贷款问题而引发的全球信用危机和流动性危机是短暂的，除了那些进行大规模杠杆融资、杠杆放贷的机构和参与杠杆率很高的衍生产品交易的机构外，金融机构所受到的影响不会太大。

　　此前标准普尔和惠誉评级公司均发表报告称，因投资美国次级抵押债券的数量有限，亚太银行业受美国次贷危机的影响不大。

　　标准普尔的上述报告文章指出，尽管标准普尔曾预计到市场的修正，但在本次修正中，融资结构和金融行业风险转移策略的复杂性正在延长定价过程，并导致了风险以出人意料的方式四处传播。短期流动性的绷紧，不仅仅体现在资产支持商业票据（ABCP），货币市场（国债除外）的每一个领域都出现了流动性紧张的情况。

　　正是在这种紧急情况下，全球各主要中央银行前一段时间才不约而同地采取了向银行体系注资以支撑市场信心。美联储紧随欧洲央行采取行动，自8月9日至30日累计注资1472.5亿美元，是“9·11”恐怖袭击以来最大规模的注资。不仅如此，8月17日，美联储还将贴现率下调了0.5个百分点，从6.25%降至5.75%。然而，因证券和贷款风险上升，融资成本依然降不下来。

　　标准普尔信用分析师斯科特·布基（ScottBugie）注意到，在债务市场的修正过程中，信贷市场参与者对融资结构的质疑与对借款人潜在信用风险的质疑一样多，后者按照历史标准来衡量基本上保持在一个良好水平。目前，噤若寒蝉的投资者需要大多数结构性产品有更高的风险溢价，或干脆避免投资结构性产品，尽管他们明知今年迄今高信用评级的结构性证券的损失可以小到忽略不计的程度。紧缩的流动性正在使美国住房抵押贷款支持证券（RMBS）的价格，特别是次级RMBS，下降至不曾预料到的水平，使证券估值陷入混乱状态。

　　斯科特·布基认为，痛苦但不可避免的修正对金融部门来说基本上是健康的，会导致信贷定价差异更大、抵押贷款和杠杆贷款市场的放贷不那么激进。对专业的抵押贷款放贷机构、注意力高度集中在受影响的RMBS投资者、杠杆贷款持有人、依赖短期大规模融资特别是通过结构性工具的机构来说，调整的过程将特别艰难。毋庸置疑，本次修正已经损害了美国和欧洲一些金融公司的信用级别。

　　标准普尔认为，全球金融部门的基本实力仍然稳健，行业的中期增长前景良好。因此，有实力和金融资源的金融集团将继续在全球范围内寻找并购机会，特别是在本次信贷市场剧烈修正使不少公司股价下跌的情况下开展并购，会使收购价比以往更加低廉。

　　总的来说，方明表示，由美国次级抵押贷款问题引发的全球信用危机和流动性危机是短暂的，对金融机构的影响也不会太大。当然，这个判断是基于美国房地产按揭市场、房地产市场、房地产金融市场和经济不出现大的问题且美联储很可能在必要时调降利率的前提下。

　　至于金融机构应从本次信用危机中汲取什么教训、在进行投资时应注意哪些问题，方明提出了以下几点建议。首先，市场总是有风险的，一定要认识到市场的波动性。其次，对投资的企业所在国宏观经济面的变化要具有敏感性。尽管美国正在“着陆”的房地产市场不大可能出现大的问题，但其调整对投资者而言是一个明确的信号，投资者看到该信号就应果断地出手平仓。第三，对一些激进型的高风险投资，金融机构应适当地有一些对冲机制，并在投资额度上有一定控制。这是投资机构安身立命的重要因素之一，也是亚洲金融机构没有因本次动荡而倒闭或风险相对可控的一个重要原因。

　　“每一个机构对市场的看法可能会有差异，但加强对市场大趋势的研判对防范系统性风险至关重要，这是研究人员必须把握、投资人员必须关注的一点。”方明如是说。事实上，在市场行情火爆、赚钱效应突出的时期，很多机构对此都不够关注。?