中投证券：博汇纸业 化学浆上马节约成本 买入评级

　　公司是国内主要白卡制造商之一，产能为20万吨，近年来不断向高端化发展，烟卡比重已达到65%。按目前产量，公司已成为国内最大的烟卡制造商。08年9.5万吨化学浆的上马将大幅削减成本。该制浆线以外购桉树为主要原料，预计明年四月投产，所制BHKP浆主要用于生产白卡，每年可节约成本1.25亿元。

　　"节能环保"政策对造纸行业产生重大影响，07年中至08年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入，大幅提升毛利率。公司拥有25万吨的低档文化纸产能，中报收入占比37%，经测算，公司低档文化纸08年毛利率可由15%大幅提升至27%。

　　文化纸正在发生的行业整合将大大加速造纸业的横向一体化进程，林纸一体化公司的估值水平随同市场不断提升，按08年EPS1.29元和25倍P/E估值，得出目标价32.25元，给予"买入"评级。

　　作者：陈含芝 中投证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。