武汉新兰德：短期波动难改牛市格局

　　□武汉新兰德 余凯

　　目前市场预期后续流动性调控力度仍有可能继续加大，在物价继续上涨、信贷投资增长依然较快的情况下，央行再次提高存贷款利率的可能性也在显著增加。在这样的市场环境下，流动性可能会进一步趋紧。

由于大盘经过连续上涨后累积了大量的获利盘，在利空效应影响下，投资者信心有所动摇，导致周五两市大盘一路震荡走低。

　　显然，央行此次上调准备金率旨在控制商业银行的贷款增长。但准备金率的上调对商业银行的影响已日益弱化，因为更多的券商资金流入且这部分资金无须缴纳存款准备金。事实上，央行从紧的货币政策产生影响的主要领域仍然在商业银行和货币市场，由于资本市场与前面二者之间的货币渠道并不通畅，上调准备金率对A股市场的影响较为有限。央行的紧缩措施仅仅会对目前微妙的投资者心理形成冲击，从而引发市场较大的波动。

　　客观说，就目前点位和市场估值而言可以说是偏高的，但2007年宏观经济的强劲增长及上市公司业绩增速仍然大大超出市场预期。一季度全部A股上市公司业绩同比增长93.2%，截至8月底，1424家可比公司2007年半年报业绩同比增长75.5%，中报业绩增长总体上超出了市场预期。在这样的市场背景下，投资者信心将会进一步得到巩固。估值压力并不能改变市场的运行趋势，局部泡沫通过时间和未来业绩增长能得以消化。

　　与此同时，人民币升值是个长期趋势，国家外汇管理公司的成立虽然会通过资本项下的外汇流出平衡贸易顺差，从而缓解人民币升值压力，但不会改变人民币升值的中长期趋势，而人民币持续升值将构成中国资产价格大幅上涨的强劲助力。从资金面看，国内市场的流动性仍将长期保持充裕格局，随着我国证券化率的提高，储蓄将给市场提供源源不断的流动性。目前每日新增开户数已回升至20万户附近，8月份开放式基金新发行额环比增长幅度也比较大，表明市场直接入市或通过基金入市的热情仍然较高，A股市场的长期牛市格局仍将延续。

　　从近期盘面看，主流资金寻找投资价值洼地的热情有增无减。具备相对估值优势的钢铁、有色、煤炭、造纸与及成长性较好的地产、银行成为了新基金、主流机构重点配置的品种。与之相对应的是，上市公司中报业绩显示，房地产、银行、煤炭、钢铁、有色五大行业上市公司产生的利润，已经占到全部上市公司利润的六成以上，这些行业中2007年中期利润同比上升100%以上的公司很多。

　　面对5300点附近的历史高位，可谓是投资机遇与风险共存，就目前的投资策略而言，在系统性的价值重估导致的板块轮动过程中仍应侧重于持仓结构调整。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。