基金亟待建立风险回避机制

“基金泡沫论”警示：基金亟待建立风险回避机制

　　证券时报记者付建利

　　由“蓝筹泡沫”演化到“基金泡沫”，实际上给基金业提了个醒，在流动性泛滥的单边市场机制下，基金不仅要带给投资者丰厚的回报，还要建立完善的风险回避机制。

　　面对市场步入5000点大关后的继续疯狂，基金经理们大多认为，推动此轮行情的蓝筹股整体上出现了泡沫。由此衍生了一个新的命题：由基金重仓的蓝筹股泡沫催生出了新的基金泡沫。然而，在国内A股的单边机制下，只有股价上涨才能赚钱的基金，面对的则是一个终究有一天会大幅回调的市场，基金业内人士指出，建立有效的风险回避机制，成为基金在“贪婪与恐惧”的市场中求得持续发展的稳定剂。

　　就在上周五，大盘在各种利空传言的打击下暴挫116.48点，这与以前存款准备金率提高后大盘低开高走的惯性走法截然不同。在目前的市场上，存款准备金率接近历史高位、加息、特别国债发行、港股直通车、还有各种利空传言纷至沓来，大盘在一路攻克3000点、4000点、5000点大关后尚无一次像样的中期调整，而随着上市公司中报披露完毕，中报行情已渐行渐远，上市公司业绩超预期大幅增长显然难以为继，于是，诸如整体上市、资产整合的“讲故事”手法近期又横行市场，各种题材股重新活跃。

　　“在泡沫没有破灭之前，谁也不知道是否存在泡沫。”无论基金泡沫论是否真有其事，但接受记者采访的基金经理表示，在目前股民转基民的浪潮中，基金面对汹涌而来的资金，无论是按照基金合同上的仓位规定，还是应付短期业绩排名的压力，短期内将股票仓位打到高位成为基金的不二选择。上海一位基金经理认为，在负利率时代，居民通过基金投资股票，从而推动蓝筹股和市场整体估值水平不断上升，实际上是投资理财意识觉醒和趋于成熟的表现。

　　但基金研究人士同时指出，尽管基金目前资金充足，由基金主导的资金推动型行情仍将继续，但股票市场总会有回调的那一天，即使目前市场还有不少“估值洼地”，但相对于基金的需求来说仍然是远远不够的，当资产整合的故事难以继续大张旗鼓地讲下去的时候，巨大的赎回压力对基金业来说也许是一场灾难，2006年货币基金赎回带来的后果就是近期最有说服力的一个案例。

　　上述人士表示，由“蓝筹泡沫”演化到“基金泡沫”，实际上给基金业提了个醒，在流动性泛滥的单边市场机制下，基金不仅要带给投资者丰厚的回报，还要建立完善的风险回避机制。如股指期货的推出，各种套利机制的建立，基金公司不同风格产品线的完善等。

　　
　　
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